晨会纪要
核心观点：
一、宏观经济组
事件1：
9月30日9点半国家统计局公布9月PMI数据
评论1：
9月中国制造业PMI为50.1%，较上月回升0.3个百分点。其中，大型企业为50.6%，与上月持平仍在扩张区间；中型企业为49.7%，较上月回升0.3个百分点；小型企业为48.9%，较上月回升1个百分点；不同规模企业的景气度仍呈分化格局。
9月生产指数为51.7%，较上月回升1.3个百分点。从需求上看，新订单指数为50.5%，较上月回落0.1个百分点；而新出口订单为50%，也较上月回落0.1个百分点；9月进口指数为49.2%，较上月回升0.6个百分点。可见，9月制造业PMI仍是供强需弱，生产回升幅度较大，而需求略有回落。
9月产成品库存指数为47.6%，较上月回落0.8个百分点；原材料库存指数为48.2%，较上月回升0.1个百分点；9月库存销售比（产成品库存/在手订单）为1.03，而8月为1.04。从价格指数上看，9月出厂价格指数为54%，较上月回升3.6个百分点；主要原材料购进价格为60.8%，较上月回升4.2个百分点。可见，产成品库存下滑而价格回升，显示供需关系改善。
9月供需关系指数（新订单-产成品库存）为2.9%，较上月回升0.7个百分点。9月在手订单为46%，较上月回落0.7个百分点，显示有效需求仍不足。9月利润指数（出厂价格-主要原材料购进价格）为-6.8%，较上月回落0.7个百分点，说明价格传导仍不顺畅，制造业利润有所回落。
9月采购量为51%，较上月回升0.5个百分点；企业生产积极性指数（采购量-在手订单）9月为5%，较上月回升1.2个百分点；制造业企业对经营前景的预期，9月为53.8%，与上月持平；显示制造业对经营前景的预期仍积极，企业生产积极性已有所上升。
9月非制造业PMI指数为50.2%，较上月回升1.2个百分点，也重回扩张区间。其中，服务业为50.2%，较上月回升0.9个百分点；而建筑业为50.3%，较上月回升3.4个百分点，创出年内新高。9月综合PMI产出指数为50.7%，较8月回升1.2百分点，说明我国企业生产经营活动总体较上月有所扩张。
事件2：
10月2日晚8点半美国劳工统计局公布9月劳动力市场数据
评论2：
美国9月季调后非农就业人口增加2.9万人，远低于预期增9万人，前值8月由增16.2万人下修至增13.3万人，7月新增就业从增2.1万人下修至减1万人，两月共下修6万人。
9月失业率为4.2%，预期为4.1%，前值4.1%；9月劳动参与率为61.8%，前值61.6%。在劳动参与率连续3个月提高的背景下，失业率保持基本稳定，显示就业质量较高。
美国9月平均每小时工资同比升3%，预期升3.2%，前值升3.1%；平均每小时工资环比升0.1%，预期升0.3%，前值升0.3%。
从结构上看，美国9月季调后政府部门就业人口减1.7万人，前值增4.4万人；9月私人非农就业人数增4.6万人，前值增8.9万人。其中，商品生产增1.8万人，前值增3.4万人；服务生产增2.8万人，前值增5.5万人。
从服务行业分类上看，9月增加的5个行业包括：教育和保健业增2万人，而上月增3.8万人；休闲和酒店业增1万人，而上月增3.7万人；运输仓储业增0.8万人，而上月增0.3万人；零售业增0.6万人，而上月减0.5万人；批发业增0.5万人，而上月增0.8万人。而减少的3个行业包括：信息业减1万人，而上月减1.8万人；专业和商业服务业减0.9万人，上月减0.5万人；金融业减0.7万人，上月减0.9万人。
9月美国非农就业大幅度低于预期，此前两个月数据亦同步下修，市场对美联储10月底议息会议加息的预期有所降温。据CME“美联储观察”，目前美联储到10月维持利率不变的概率为80.6%，累计加息25个基点的概率为19.4%。美联储到12月维持利率不变的概率为21.7%，累计加息25个基点的概率为64.1%，累计加息50个基点的概率为14.2%。
风险提示：
对上述事件发展趋势的点评，存在由于经济增长、行业竞争、销售不及预期等变化，而不如预期的可能。
二、产业综合组
国际能源署7日发表声明说，其成员国政府同意加快落实今年3月宣布的石油储备释放计划释放约3.25亿桶石油。若此前承诺但尚未释放的储备全部投放市场，预计还可释放约1亿桶石油。声明还说，针对当前柴油市场供应紧张的情况，其成员国同意在条件允许的情况下优先投放柴油。目前海湾的紧张形式虽未有明显缓解，但海湾的原油流出已开始通过各种手段回升，因此在加快原油储备释放的驱动下，油价再大幅走高的概率不高，将有助于市场风险偏好的回升。
据台湾经济日报7日报道，中国台湾存储厂商南亚科近期陆续通知客户，将再度上调DRAM合约价格，最高涨幅可达20%。针对再度涨价的市场传闻，南亚科方面表示，针对客户报价相关事宜，不予置评。根据TrendForce最新存储器产业研究，2026年第四季，DRAM原厂整体维持供不应求格局，预计普通DRAM合约价环比上涨10%-15%。叠加已公布三季度业绩的Micron公司对未来乐观的业绩展望，我们看好后续存储行业的高景气度持续。
