2026年半年报点评：成套设备放量高增，海外拓展实现突破
亿能电力(920046)
投资要点：
事件：2026年上半年，公司实现营业收入1.14亿元，同比增长11.73%；实现归属于上市公司股东净利润0.10亿元，同比增长7.71%。
点评：
营收平稳增长，成套设备与海外市场贡献增量。公司专注于变压器、箱式变电站、高低压成套设备等电力设备的研发、生产与销售，产品主要应用于高速铁路、城市轨道交通、输配电及新能源等领域。2026年上半年，公司实现营业收入1.14亿元，同比增长11.73%，实现归属于上市公司股东净利润0.10亿元，同比增长7.71%，实现扣非归母净利润997.52万元，同比增长5.81%。2026年上半年，公司毛利率为23.75%，较2025年同期下降3.21pct。营收增长主要受益于：一是箱式变电站、高低压成套设备放量，营收同比分别增长97.99%、93.14%；二是抗雷圈等铁路专用设备收入同比增长196.53%；三是海外拓展实现突破，新增境外收入41.13万元。核心产品变压器受市场短期调整影响，营收同比下降18.84%、毛利率同比减少7.11pct，拖累整体盈利水平。
期间费用管控稳健，研发投入持续加码。2026年上半年，销售/管理/财务费用率分别为4.29%/5.32%/1.00%，同比分别-1.32/-0.22/+0.41pct。销售费用同比下降14.53%；财务费用同比增长91.57%，主要系借款增加使利息费用相应增长、票据贴息利息费用增加所致。公司持续加大研发投入，2026年上半年研发费用为403.23万元，同比增长33.73%，研发费率达3.53%，主要系研发材料、研发人工投入增加所致，截至2026年6月30日公司拥有62项专利技术。此外，公司经营活动产生的现金流量净额为-49.23万元，较上年同期改善98.39%，主要系报告期内销售商品、提供劳务收到的现金增加。
公司是铁路电力设备核心供应商，海外市场打开成长空间。公司为工信部专精特新“小巨人”企业及国家高新技术企业，凭借先进的技术工艺与优质的产品品质，客户涵盖中国高铁、国网公司、地铁等企事业单位，具备在高速铁路、城市轨道交通、输配电、新能源等领域提供整体解决方案、核心设备制造与工程服务的能力。报告期内，公司境外收入属于新的市场区域，占本期收入比例尚低，未来公司将依托自身成本与质量优势，积极开拓海外市场。
风险提示：客户集中度较高的风险、行业竞争加剧风险、应收类账款回收风险、税收优惠变化风险。
