策略周报：国庆假期出行与消费总量平稳

　　投资要点

　　国庆假期主要经济事件

　　国内：（1）9月PMI全线重回荣枯线上方，生产驱动特征明显，需求持续性待验证。9月制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.1%、50.2%和50.7%，均较上月明显回升并重返扩张区间。（2）国庆假期国内出行与消费：总量平稳。假期人员流动规模维持日均超3亿人次高位，10月1日至7日累计跨区域人员流动量预计达21.44亿人次，同比微增0.7%，铁路增长突出；商务部监测的全国78个重点商圈营业额同比增长持平于今年五一、高于端午和中秋，零售消费总体平稳，入境游成为结构性亮点。与之相对，观影数据明显走弱，国庆档票房已连续三年下跌。

　　海外：（1）美国8月PCE通胀低于预期、9月非农数据降温，美联储连续加息的紧迫性下降。8月PCE价格指数环比上涨0.3%（预期0.4%）、同比上涨3.4%（预期3.7%），核心PCE环比上涨0.2%（预期0.3%）、同比上涨3.0%（预期3.3%）；9月新增非农就业仅2.9万人，大幅低于一致预期的9万人，且前两个月累计下修6万人。（2）假期内美债长端利率冲高后回落，全球长端利率压力尚未根本缓解。10月1日10年期美债收益率盘中升至5.347%、创2002年4月以来新高，30年期触及5.694%、同为逾24年高位；随后两个交易日明显回落。

　　展望后市，外部短期加息预期降温尚未扭转全球长期利率压力，内部PMI重回扩张区间、假期消费平稳，但内需修复尚不牢固。进入10月，市场将聚焦业绩与政策双重验证，三季报窗口资金或进一步向业绩确定性倾斜。

　　机构调研及重要股东增持情况

　　本周（2026/10/5-2026/10/9），申万二级行业中，按机构被调研总次数从高到低排序，化工、电气设备、硬件设备的关注度较高。本周机构调研情况，按照近5天机构调研家数排名，调研家数较多且机构评级家数大于10家的公司为菲利华、中国重汽。重要股东增持按照条件筛选后暂无新增公司。

　　投资建议

　　配置方面，建议采取"红利底仓+成长精选"的哑铃结构：一是红利底仓作为高利率环境下的压舱石，美债长端收益率高位、海外不确定性未出清，高股息资产的类债属性和防御价值凸显，煤炭、石油石化、交通运输、公用事业、银行等板块现金流稳定、股息率具备吸引力；二是科技成长转向业绩兑现，海外高利率对高估值成长的压制仍在，科技板块已出现回调，但AI产业的长期趋势未改变，建议关注三季报业绩兑现确定性强的相关科技标的。

　　风险提示

　　市场短期波动风险、行业政策风险、政策变化超预期风险、经济环境变化超预期风险