宏观和大类资产配置周报：抓住窗口期，发力稳增长
大类资产配置顺序：大宗>股票>债券>货币。
宏观数据回顾
经济数据：9月份我国制造业PMI为50.1%，非制造业PMI为50.2%。
要闻：中共中央、国务院印发《关于发展新质生产力的意见》；财政部安排使用地方政府债务结存限额5500亿元；中央财政首次对商业性个人住房贷款进行贴息；中国人民银行调整完善几项货币政策工具稳增长；中欧贸易投资磋商机制第二次例会发表联合声明。
资产表现回顾
国庆前后两周沪深300指数下跌2.75%，沪深300股指期货下跌4.63%；焦煤期货下跌5.89%，铁矿石主力合约下跌3.80%；货币基金收益率下跌5BP至1.10%，余额宝7天年化收益率下跌2BP至0.83%；十年国债收益率持平于1.69%，活跃十年国债期货下跌0.06%。
资产配置建议
大类资产配置顺序：大宗>股票>债券>货币。2026年我国GDP增长目标是4.5%-5.0%，二季度实际GDP同比增长4.3%，上半年实际同比增长4.7%，一定程度上给下半年稳增长带来了压力。当前万得一致预期结果显示，三季度实际GDP同比增速中位数或为4.5%，持平于全年经济增速目标下限，因此四季度需要抓紧稳增长的时间窗口，靠前发力，努力实现更好的经济增长结果。从8月底至今，政策所做的调整包括但不限于：一是国家发改委等部门召开全国投资工作推进会议，部署七项稳投资工作，二是住建部等三部门推进商品住房销售制度改革，稳定地产预期，三是证监会发文支持构建房地产发展新模式，四是央行调整完善几项货币政策工具稳增长，包括下调一年期PSL利率0.25个百分点至1.5%、将“六张网”建设纳入抵押补充贷款支持领域、增加科技创新和技术改造再贷款额度以及支农支小再贷款额度等，五是财政部安排使用地方政府债务结存限额5500亿元，分配给今年第四季度有实际项目资金需求的地区，并向经济大省倾斜，六是中共中央、国务院印发《关于发展新质生产力的意见》，继续大力支持经济转型升级等等。我们认为从短期来看，四季度是消费传统旺季，外需有海外节假日消费需求拉动，内需有金九银十、双十一电商促销、年底前补库存、春节假期前消费等因素影响，因此叠加稳增长的政策可能有助于实现全年经济增长目标。我们维持看好人民币资产的观点。
风险提示：全球通胀二次上行；欧美经济回落超预期；国际局势复杂化。
