印度科技行业：缺乏重估催化因素

　　摘要

　　中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年10月6日发布的题为《Lacking reratingcatalysts》的报告，谨慎的需求评论及埃森哲（ACN）最新业绩，意味着中信里昂对大盘可比公司的2027至2028财年的收入增长持更保守的预期。对于2027财年第二季度，中信里昂预计PSYS将引领按固定汇率计的环比收入增长，其后为Coforge，而Wipro应会进一步下滑。鉴于宏观环境恶化及AI通缩持续，分析预计，INFY和HCL的2027财年内生收入指引将面临修正压力。稳定的订单储备及员工人数应可确保系统集成商在企业级AI大规模部署中的角色保持稳固。研究认为PSYS及Coforge是主要受益者。

　　2027财年第二季度NIFTY IT正增长、NIFTY负增长，意味着估值倍数已被压低

　　中信里昂预计INFY将收窄并下调其2027财年收入增长指引，其中包括150个基点的非内生贡献。

　　研究预计HCL将收窄其2027财年收入增长指引，该指引目前包含130个基点的非内生贡献，这意味着其2027财年内生收入增长将有所调降。

　　分析预计Wipro将给出2027财年第三季度按固定汇率计算的环比增长指引。

　　埃森哲的2027财年指引意味着进一步削减

　　研究目前预计大盘公司（即TCS/INFY）在2027至2028年将实现低个位数增长，假设埃森哲继续从它们手中抢占市场份额。

　　Coforge是唯一一家中信里昂上调其展望的公司，受Encora带来的收入协同效应推动。

　　2027财年二季度交易赢单保持稳定，员工人数亦平稳

　　分析对2027财年第二季度与第一季度期间交易赢单的详细分析，以及管理层定性的前瞻评论，均表明2027财年第二季度订单储备增长保持稳定。

　　中信里昂预计，大盘可比公司整体的BFSI（银行、金融服务与保险）领域在2027财年第二季度将实现良好增长。