宏观量化经济指数周报：9月PPI同比增速或录得年内新高
观点
周度ECI指数：从周度数据来看，截至2026年10月11日，本周ECI供给指数为50.18%，较节前环比回升0.02个百分点；ECI需求指数为49.96%，较节前回升0.01个百分点。从分项来看，ECI投资指数为49.97%，较节前环比回落0.01个百分点；ECI消费指数为49.78%，较节前环比回落0.01个百分点；ECI出口指数为50.19%，较节前环比回升0.02个百分点。
月度ECI指数：从10月第一周的高频数据来看，ECI供给指数为50.18%，较9月回升0.02个百分点；ECI需求指数为49.96%，较9月回升0.02个百分点。从分项来看，ECI投资指数为49.97%，较9月回落0.01个百分点；ECI消费指数为49.78%，较8月回升0.01个百分点；ECI出口指数为50.19%，较9月回升0.02个百分点。
经济高频数据：
生产：节后汽车轮胎开工率修复偏慢。工业生产方面，节后主要行业开工率保持平稳运行，焦炉开工率和高炉开工率等上游行业开工率均较节前出现边际回暖，而汽车轮胎开工率节后修复较慢，较去年节后同期明显偏弱。
消费：国庆人均消费支出低于去年同期。服务消费方面，根据文旅部发布的统计数据，国庆节假期7天，全国国内出游8.26亿人次，国内出游总花费7383.75亿元，按可比口径（日均）同比2025年分别增长6.3%、4.3%，人均消费支出约为894元，低于去年同期的911元。商品消费方面，9月乘用车零售虽然环比出现一定改善，但同比降幅仍大，指向乘用车零售“金九”成色偏弱。
地产：新房和二手房销售同比出现改善。本周（10月3日至10月9日）主要城市新房和二手房销售均环比季节性回落，但在地产贴息政策的带动下，两者同比增速均出现改善。截至10月10日，10月30大中城市商品房成交面积同比增速录得22.4%（9月-10.7%），18城二手房成交面积同比增速录得50.0%（9月-0.7%）。
出口：韩国9月出口增速录得年内新高。从海外数据来看，9月份全球需求延续回暖态势，9月韩国出口增速录得83.5%的年内新高，9月全球制造业PMI也较8月进一步回暖，我们预计9月出口仍将延续同比20%以上的高增速。
物价：9月PPI同比增速或录得年内新高。国内方面，节后猪肉和蔬菜价格边际有所回落，但整体波动不大，同比增速也保持平稳运行；国际方面，9月以来原油价格上行后在100美元/桶附近高位震荡，或使9月PPI环比明显上行，我们预计9月PPI同比增速或录得年内新高。
整体来看，在国常会提出要加大宏观政策逆周期调节力度以来，经济供需两端均呈现出边际修复的特征，尤其是地产贴息政策落地后，地产销售景气度出现了明显回暖，但仍需进一步观察其持续性。而从经济增长的中长期结构变化来看，目前地产链条贡献正逐步下降，出口升级、服务消费和非地产投资正在成为新的稳定器，即我国也正经历“去地产化增长”。
风险提示：美国货币政策仍有不确定性；政策出台力度低于市场预期；房地产改善的持续性待观察。
