石化化工行业2026年10月投资策略：推荐受益能源价格上行及供给约束的细分方向
核心观点
石化化工行业2026年10月投资观点：
原油：9月以来，中东战火重燃，国际油价先扬后抑。9月8日，也门胡塞武装袭击红海海域的沙特油轮，沙特东西石油管道遭无人机袭击进行预防性关闭，中东供应中断风险大幅升温，布伦特油价期货价格一度上涨至110美元/桶，随着沙特宣布重启东西石油管道，油价小幅回落至100美元/桶附近。9月下旬，伊朗提交新谈判草案，沙特东西管线逐步恢复，海峡恢复通航，同时沙特加大船对船转运，油价震荡下行。
2026年9月布伦特期货收于103.53美元/桶；WTI期货收于85.76美元/桶。鉴于目前霍尔木兹海峡封锁仍然持续，曼德海峡沙特油轮运输受阻，且全球原油库存处于低位，我们预计2026年Brent、WTI油价中枢预计在80-100美元/桶，上游油气开采板块有望维持较高景气，具备海外产能、出口资质的炼化企业盈利有望改善。但也要持续关注霍尔木兹海峡、曼德海峡通行情况对供给的影响。
能源化工品：甲醇：2025年我国甲醇产量为8903.76万吨，进口量为1443.09万吨，自波斯湾沿岸8国进口量1003.55万吨（其中伊朗81.47万吨），实际消费量为10317.60万吨，进口依赖度约14%。我国前三季度甲醇产量为6801.47万吨，同比上升2.66%。2026年1-8月份，我国甲醇进口量557.83万吨，同比下降32.3%。2026年9月甲醇市场月均价为3392元/吨，环比上月上涨34%，10月9日市场均价为4042元/吨，呈现快速上涨趋势。由于甲醇港口库存持续去库，海湾运输仍存较高风险，甲醇现货预计持续偏紧，甲醇价格有望高位震荡甚至进一步冲高。
醋酸作为甲醇的第三大应用下游，2026年9月醋酸市场均价为3996.77元/吨，环比上个月上涨35.87%，2026年10月9日，醋酸市场均价为4691元/吨，跟随甲醇同样实现了较快的上涨。由于醋酸成本支撑较强，但下游需求偏弱，醋酸价格预计维持高位震荡。
乙二醇9月全市场均价为6915元/吨，环比上个月上涨24.62%，同比去年上涨56.98%，2026年10月9日市场均价为6124元/吨。乙二醇分为油头、气头和煤头三种主要制备工艺，目前油头制备乙二醇成本最高，决定了乙二醇价格上限。国内具备气头、煤头制备乙二醇产能的企业拥有可观盈利空间。
供给端：2025年6月起化学原料及化学制品制造业固定资产投资累计转负，基础化工各细分资本开支连续多季度回落，全行业大规模扩产周期收尾。国内"反内卷"行业整治政策落地深化，农药、通用石化、有机硅、PTA等领域整治低价恶性竞争，落后低效产能加速出清；高耗能新项目审批收紧，行业供给格局持续优化，后续行业供需逐步从过剩转向结构性紧平衡。
宏观及化工产品价格：2026年8月国内物价延续结构性分化格局。8月PPI同比上涨3.8%，环比上涨0.4%；CPI同比上涨0.8%，环比降幅收窄。上游受国际原油大幅上涨带动，能源相关化工品成本抬升；终端消费修复节奏偏缓，CPI维持温和区间，行业呈现上游盈利改善、中下游成本承压特征。国内化工产品价格指数（CCPI）9月30日报5480点，环比上个月上涨10.5%。
展望2026年10月，化工内需稳步修复、高新制造需求持续释放，叠加中东地缘冲突扰动全球原油供给，围绕能源价格上行及供给约束重点推荐原油、炼化、染料、有机硅等板块。
原油：中东地缘局势动荡，霍尔木兹海峡、曼德海峡航运受阻叠加里海原油管线停运，全球原油稳定供给显著收缩；库存低位放大价格弹性。高油价环境下，上游油气企业盈利弹性充足，具备低成本优势的煤制烯烃、海外一体化炼化企业显著受益，重点推荐【中国石油】、【中国海油】
炼化：俄罗斯炼厂设施遭受无人机袭击造成装置受损，叠加西方制裁导致设备备件获取困难，进一步拉长检修周期。中东炼厂主要受到新建产能投产爬坡、年度集中计划检修以及部分设施遭遇袭击扰动等多重因素共同影响。美国炼油产量进一步扩张的空间相对有限。我国原油进口多元体系有效对冲海峡封锁冲击，炼厂开工负荷率回升。柴油与取暖油进入秋冬季的需求旺季，全球成品油库存处于低位，成品油供需紧张格局预计持续。我国具备海外产能、出口资质的炼化企业盈利有望改善。重点推荐在文莱具备炼能的【恒逸石化】，重点关注国内成品油配额指标领先的【中国石化】和【中国石油】
染料：全球人口增长、居民生活条件改善拉动纺织服装消费，推动染料需求平稳上行。中国染料产量占全球70%以上，近年安全环保政策持续收紧，中小落后产能持续出清，行业集中度不断提升。具备一体化产业链与规模优势的头部企业，有望受益染料价格上行、盈利修复。重点推荐全产业链布局的染料龙头企业【浙江龙盛】
有机硅：国内有机硅传统下游领域需求有所收缩，但新兴产业的需求持续释放，整体国内表观消费量有所下降。由于国内有机硅行业成本优势，2026年我国有机硅出口延续增长格局。有机硅产能连续三年维持零增长，产能集中度较高。在经历了行业持续亏损后，行业内达成协同减排共识，有机硅供需维持了紧平衡状态。在库存水平较低，刚需处于季节性旺季的当下，有机硅价格有望进一步上涨。建议关注【兴发集团】、【鲁西化工】
本月投资组合：
【中国海油】经营管理优异的海上油气巨头；
【中国石油】全球领先的综合性国际能源公司；
【卫星化学】全链条的轻烃一体化龙头公司；
【广汇能源】主要产品价格上行，公司前三季度业绩同比提升；
【恒逸石化】国内炼化一体化龙头，聚酯全产业链布局完善；
【浙江龙盛】全产业链布局的染料龙头企业。
风险提示：原材料价格波动，产品价格波动，下游需求不及预期等。
