电力设备行业跟踪周报：锂电Q3预计亮眼反弹可期、变压器出海和储能景气高

　　投资要点

　　电气设备8264上涨0.12%，涨幅强于大盘。（本周，10月8日-10月9日，下同）锂电池涨3.33%，核电涨0.13%，电气设备涨0.12%，光伏跌0.38%，新能源汽车跌1.08%，发电设备跌2.05%，风电跌3.67%。涨幅

　　前五为雄韬股份、紫竹高科、科恒股份、*ST特、英搏尔、迈为股份。华西、德方纳米；跌幅前五为通合科技、江淮汽车、麦格米

　　行业层面：储能：中关村数据显示，9月EPC+系统招标53.4GWh，同比+56%，环比持平；中标66.9GWh，同比+55%，环比-22%，主要受系统集采/框采项目波动影响。中共中央国务院推进能源革命，完善新能源消纳和调控，避免“内卷式”竞争；陕西独立储能日均充放电价差0.4元/kWh，激励火储联调改造；国家能源局公开征求意见，新型储能纳入管理，无协议不得并网；河北2026年独立储能项目申报启动。电动车：乘联分会：9月全国乘用车厂商新能源批发预估167万辆，同比+12%、环比+11%；CNESA：9月储能系统中标4.3GW/16.2GWh，同比-17.5%/-16.7%、环比+45.5%/-62.4%，其中非集采/框采中标约15.1GWh、环比+43.7%，电网侧中标12.1GWh、占比74.9%；新型电池“十五五”规划明确2030年全固态电池初步实现规模化应用、长寿命锂电池循环寿命达1.5万次，固态电池产业化提速，奇瑞10月8日集中发布固态电池研发/制备/检测设备采购项目，规划2026年0.5GWh中试线投产、60Ah级全固态电芯连续化生产，2027年启动装车示范，比亚迪计划2027年前后启动全固态电池批量示范装车；产业链反馈10月6家电池样本企业排产214.6GWh，同比+57%、环比+4%，正极/负极/电解液排产同比增幅均超48%，锂电需求韧性仍强；总投资约10亿欧元，宝马德国电池工厂投产；华创新材5万吨铜箔扩建项目签约广西；特斯拉取消4680圆柱电池订单。市场价格及周价格变化：万/吨，-0.23万/吨，-1.9%；电池级SMM碳酸锂：国产99.5%12.24万/吨，-0.04万/吨，-0.4%；正极：钴酸锂SMM12.05万/吨，+0.05万/吨，+0.4%；工业级SMM28.06万11.70/吨，-0.30万/吨，-1.1%；磷酸铁锂-动力SMM/吨，+0.00万/吨，0.0%；氢氧化锂：国产SMM4.97万/吨，-0.01万/吨，-0.2%；金属锂：SMM11.30万/吨，+0.10万/吨，+0.9%；电池：圆柱18650-80.00万2500mAh法/国产SMM6.00元/支，-0.20元/支，-3.2%；方形-铁锂SMM1.42元/平，+0.00元/平，0.0%；前驱体：四氧化三钴SMM0.418元/wh，-0.002元/wh，-0.5%；隔膜湿22.50万/吨，-1.25万/吨，-5.3%；六氟磷酸锂：SMM工；通威收购青海丽豪获无条件批准，光伏并购逻辑从抢产能转向优结构；“十五五”储能规划密集落地，12.20万/吨，+0.00万/吨，0.0%。新能源：宁夏灵武市伏图拉300MW光伏复合项目开2030年新型储能装机目标达3亿千瓦；重点推进构网型储能等标准制定，中电联印发五年行动计划；广东梅州蕉岭在重点区域加快布局虚拟电厂，紧跟新能源发电“配储”政策。本周硅料43.00元/kg，环比+0.00%；N型210R硅片1.05元/片，环比+0.00%；N型210硅片1.15元/片，环比+0.00%；双面Topcon182电池片0.32元/W，环比+0.00%；双面Topcon182组件0.74元/W，环比+0.00%；光伏玻璃3.2mm/2.0mm17.50/10.50元/平，环比+0.00%/+0.00%。风电：电气风电、金风科技中标561MW海上风电项目机组采购订单；中南院预中标中石化600MW首个海上风电项目；越南将加快发展海上风电；国能500MW风光同场海上光伏试点项目获批；时代新材斩获43.94亿元风电叶片大单。本周招标0GW：陆上0GW/海上0GW；本周开/中标均价：陆风（含塔筒）1954.2元/KW。本月招标：0GW。26年招标：78.51GW，同比-19.60%：陆上76.48GW/海上2.03GW，同比-13.09%/同比-78.98%。本月开标均价：陆风（含塔筒）1954.2元/KW。人形机器人：上纬新材旗下启元机器人发布启元Q1、T1两款产品，售价19999元起。电网：江西“十五五”首个特高压工程投

　　运；吉林国能双辽发电厂扩建500千伏送出工程核准获批。

　　公司层面：宁德时代：10月8日购回69.78万股，价格285.19—287.21元/股，支付约2.00亿元，拟注销尚未注销。汇川技术：截至9月30日累计回购247.62万股，占总股本0.091%，金额1.62亿元，价格50.10—78.60元/股；方案总额1亿—2亿元，价格不超84.5元/股。阳光电源：截至9月30日累计回购304.76万股，占总股本0.1470%，成交总额3.25亿元。天赐材料：刊发H股发行聆讯后资料集，港交所上市委员会已审议，尚待最终批准。恩捷股份：拟注销回购股份30.14万股并减少注册资本，股份总数将由9.81亿股减至9.81亿股。华友钴业：截至9月底累计回购1,508.30万股，占总股本0.80%，金额5.51亿元。福斯特：拟推第五期员工持股计划，筹集资金不超1亿元，参与员工不超550人，存续期不超48个月。比亚迪：9月新能源汽车销量46.36万辆，1—9月累计313.16万辆，同减3.94%；9月出口18.07万辆。三花智控：截至9月30日累计回购550.09万股，占总股本0.1307%，金额1.98亿元，价格35.05—37.00元/股，回购价格上限调整为不超59.88元/股。藏格矿业：收到参股公司巨龙铜业现金分红15.39亿元，本年累计收到46.17亿元。阿特斯：2026年9月回购925.97万股，占总股本0.25%；截至9月30日累计回购3,779.11万股，占总股本1.04%，累计金额3.65亿元，价格8.16—11.35元/股。三一重能：截至9月30日累计回购736.57万股，占总股本0.46%，金额1.00亿元，价格12.66—14.49元/股；9月回购268.50万股，占总股本0.17%。国城矿业：截至9月30日累计回购240.76万股，占总股本0.20%，金额7,199.19万元，价格27.81—32.40元/股；回购方案总额3亿—6亿元，价格不超45元/股。捷昌驱动：截至9月30日累计回购373.88万股，占总股本0.9692%，金额8,827.80万元，价格

　　22.20—25.54元/股；方案总额8,000万—1.6亿元，价格不超38元/股。

　　投资策略：锂电：市场对27年需求增速预期足够低，悲观预期反应充分，而油价高位，海外储能、动力需求依然强劲，预计年底动力、储能相关政策落地，预期将明朗。我们预计26年需求35-40%增长，27年预计仍有25%+。排产方面，10月仍处于旺季，排产小幅提升；价格方面，碳酸锂旺季趋弱，负极部分客户涨价落地，铜箔大客户有涨价、隔膜大客户仍在谈判小客户涨价，估值已回调至27年10-13xPE，高位回调超恩捷股份、佛塑科技、璞泰来、鼎胜新材、天赐材料、湖南裕能、新宙邦、尚太科技、星源材质、科达利、50%，龙头三季度业绩环比增长明确同比高增，锂电反弹在即！首推宁德时代、亿纬锂能等，重点看好诺德股份、嘉元科技等超跌优质材料龙头标的，同时碳酸锂价格中枢下移盈利仍不错，看好碳酸锂优质龙头。新技术方面看好固态和钠电新方向。储能：碳酸锂价格中枢下移加快大储项目落地，欧洲和新兴市场大储均是翻倍以上增长，国内上半年招标旺盛装机略慢下半年将提速，美国平稳增长AI储能潜力可期，工商储在欧洲、东南亚等新兴市场开始持续大幅增长，户储欧洲暑休整体平稳，澳洲、东南亚新兴市场需求延续，我们预计全球储能装机26年60%以上增长，27-30年复合20-40%增长，看好大储、工商储户储龙头。AIDC&缺电出海：海外算力升级对AIDC要求持续提升，高压、直流、高功率趋势明显，SST有加速趋势，国内相关公司迎来出海新机遇，继续看好有技术和海外渠道优势的龙头，北美缺电是大趋势，继续看好AIDC&SST、变压器等；人形机器人：Tesla Gen3即将推出，27年推向市场，2030年依然预期100万台；人形公司产品、订单、资本端等进展提速，26年是量产过渡期，27年出货量纲很关键，看好T链核心供应商。工控：26年Q1、Q2订单超预期，Q3略缓，AI相关行业3C、半导体、机床等增长强劲，传统行业如注塑、纺织、物流等回暖较好，同时布局机器人第二增长曲线，重点看好工控龙头。风电：欧洲能源安全下海风景气度高，26年国内海风招标很少，但近期海风三年行动计划有新进展，26年陆风招标下滑预计装机也下降，28年有望恢复增长，今年风机毛利率逐步修复。光伏：需求来看明显偏弱，价格低迷，26年需求首次下滑，盈利拐点尚不明确，太空光伏带来增量可能，设备、辅材受益。

　　投资建议：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、增长有支撑估值低）、阳光电源（光储全球龙头盈利拐点在即、SST优势显著AIDC潜力很大）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好、消费类电池稳健）、恩捷股份（隔膜供需紧张有望持续涨价、龙头盈利弹性可期）、璞泰来（隔膜涂敷稳增基膜扩张起量、负极材料盈利拐点）、鼎胜新材（铝箔龙头业绩超预期、钠电受益）、思源电气（电力设备国内出海双龙头、订单增速快）、汇川技术（通用自动化强复苏明显超预期、联合动力逐步好转、人形和AIDC布局）、天赐材料（电解液&六氟龙头、业绩弹性可期）、佛塑科技（5μm隔膜龙头、产能扩张积极）、尚太科技（负极龙头、明年量利齐升有望超预期）、德业股份（户储龙头超预期增长、工商储开始爆发、大储蓄势）、新宙邦（电解液龙头、电容化学品全球龙头、半导体材料潜力巨大）、蔚蓝锂芯（全极耳电芯盈利弹性可期、多极耳电芯稳健）、科达利（结构件全球龙头超预期增长、谐波等头部人形核心供应商）、星源材质（隔膜供应紧缺盈利修复可期、收购邦瓷明后年盈利弹性大）、宏发股份（传统继电器稳增长、高压直流和PDU持续高增长）、三花智控（汽零稳健增长、制冷平稳、人形头部总成龙头）、思格新能（户储中高端龙头、工商储上量、大储潜力可期）、湖南裕能（铁锂正极龙头Alpha强、业绩亮眼）、厦钨新能（钴酸锂需求盈利向好、卡位硫化锂固态潜力大）、富临精工（铁锂正极五代率先上量，绑定宁德大幅扩产弹性可期）、麦格米特（多产品稳健增长、AIDC英伟达Rubin阶段有望放量）、金盘科技（干变全球龙头聚焦数据中心成功扩展至高压油变和GIS、SST率先送样&HVDC量产订单）、四方股份（二次设备龙头、SST优势明显并大力拓展）、诺德股份（锂电铜箔盈利持续修复、cHVLP4电子铜箔通过大客户验证）、嘉元科技（锂电铜箔龙头、大客户涨价）、中熔电气（熔断器龙头增长确定、布局高压直流等新品打造第二增长曲线）、平高电气（特高压交直流龙头、估值低业绩持续超预期）、许继电气（一二次电力设备龙头、柔直弹性可期）、比亚迪（电动车海外高增超预期、储能系统龙头）、锦浪科技（工商储户储龙头增长势头好、一体化配套弹性可期）、中恒电气（高压直流HVDC龙头、宁德时代入股打开AIDC想象空间）、科士达（数据中心UPS电源海外代工潜力可期、UPS国内和储能稳健增长）、海博思创（国内大储龙头提前卡位优势明显、积极开拓海外储能）、浙江荣泰（云母龙头增长确定、丝杠及总成大客户进展迅速）、斯菱智驱（车后轴承市场稳定增长、打造谐波第二增长曲线）、北特科技（丝杠头部批量空间大、汽零平稳）、雷赛智能（伺服控制器龙头企业、机器人关节批量优势明显）、伟创电气（工业自动化稳步增长、人形机器人进展顺利潜力大）、固德威（受益澳洲市场和自配率提升户储爆发、工商储和大储蓄势）、国电南瑞（二次设备龙头、稳健增长可期）、盛新锂能（低