资产配置周报：海外炼油及运输成本的传导影响，关注国内科技自主
投资要点
全球大类资产回顾。10月9日当周，全球股市涨跌不一，标普500指数、日经225指数领涨A股科创调整明显；主要商品期货中铜、黄金、原油上涨，铝下跌；美元指数小幅上涨，人民币升值，欧元、日元贬值。权益方面：标普500>日经225>恒生指数>恒生科技指数>道指>英国富时100>纳指>德国DAX30>上证指数>沪深300指数>法国CAC40>深证成指>创业板指>科创50。2）10月加息预期降温，美债长端收益率在周初冲高后震荡回落，黄金当周小幅上涨；中东地缘冲突未见明显转机，原油当周小幅上涨。3）工业品期货：南华工业品价格指数上涨，螺纹钢、水泥、炼焦煤小幅下跌；高炉开工率环比小幅下跌；乘用车截至9月27日当周销量4.66万辆，环比6.16%，同比-29.00%；BDI环比下跌7.34%%。4）国内利率债收益率涨跌不一，全周中债1Y国债收益率下跌0.25BP至1.2172%，10Y国债收益率上涨0.42BP收至1.6864%。5）2Y美债收益率当周下跌3BP至4.80%，10Y美债收益率下跌4BP至5.24%。6）美元指数收于102.23，周上涨0.30%；离岸人民币对美元升值0.20%
国内权益市场。10月8日-9日，风格方面，周期>消费>金融>成长，日均成交额为17927亿元（前值15183亿元）。申万一级行业中，共有19个行业上涨，12个行业下跌。其中，涨幅靠前的行业为煤炭（+2.74%）、传媒（+2.70%）、石油石化（+2.25%）；跌幅靠前的行业为电子（-5.66%）、通信（-4.72%）、机械设备（-3.46%）。
海外炼油及运输成本的传导影响，关注国内科技自主。能源通胀居高，全球债券收益率近几十年来的高点；相较于油价的高企，全球消耗油品的历史库存、油轮运费飙升、炼油产能受限等因素，预计仍会推升潜在通胀。我们认为目前成品油紧张或比原油的影响更长远，主要是由于炼油厂的装置复杂，包括蒸馏、催化裂解、加氢裂化、焦化、加氢处理等，每个产品都围绕特定的原油板状和产品市场设计，虽然可以进行一定优化，但产品组合的变动是有限的。在海外通胀及科技投入之下，海外数据分化，如密歇根大学消费者信心指数在10月初降至46.3，为今年5月创下历史新低以来的最低水平，耐用品的购买意愿恶化；标普PMI数据显示，9月份全球就业增长显著加快，但劳动力市场的改善主要由科技公司主导。近期三季报将进入披露期，除关注业绩兑现外，也将看重业绩的持续性，建议关注资源属性强的有色、具有成品油出口能力的炼化、煤化工、乙烷裂解等标的。对于科技板块我们认为短期回调更多是交易的原因，产业变革带来的长期景气不变；相较于半导体板块的历史周期属性与消费电子关联度高，更要关注算力回报提升带来算力基建的投入持续性，以及半导体设备的国产化率提升。
利率与汇率。节后短期资金回收与中期流动性补充并行。超长期注资特别国债发行，长端利率涨跌分化，配置需求仍有支撑，追涨空间有限。假期消费保持增长，但花费增速低于出游人数，需求修复力度仍需价格、信贷和财政落地进一步验证。美债中长端收益率小幅回落，短端政策约束仍强，但服务业价格压力与美联储进一步加息倾向仍约束行情，阶段性修复能否演化为趋势转向需要进一步观察。人民币在美元偏强环境下继续升值，央行重申市场决定汇率，接受供求推动的稳健行情。后续重点关注国内通胀及融资数据、美国通胀与居民预期。
风险提示：周度基金仓位为预估，存在偏差风险；政策落地不及预期；地缘政治局势超预期；上游成本压力超预期。
