宏观周报：美国服务业扩张放缓，国内稳增长政策陆续落地
核心观点
海外方面,美国经济呈现服务业扩张放缓、价格压力仍强的组合:9月ISM服务业PMI由55.4降至54.9,新订单指数由60.9回落至59.8,就业指数则由47.8回升至50.1;价格指数进一步升至74.0,创2022年7月以来新高,显示需求仍具韧性,但成本压力尚未明显缓解。中东能源方面,原油出口恢复与供应安全风险并存,胡塞武装袭击及炼厂受损继续扰动能源供应;10月9日特朗普宣布俄罗斯将向美国及全球市场立即供应逾30万吨柴油,美方同步暂时放松相关燃料制裁,有助于缓解短期紧张。资产表现上,美股保持韧性收涨,10Y美债利率回落至5.26%,布油维持在100美元/桶上方高位震荡,金、银、铜价格下挫后反弹。本周重点关注周三公布的美国9月CPI,以及周四的PPI与零售销售数据,观察能源成本向终端价格的传导及消费需求韧性,以及中东地缘局势。
国内方面,四季度稳增长举措陆续落地,财政部安排使用5500亿元地方债结存限额,其中3000亿元用于增强县区财政保障能力,2500亿元支持四季度有效投资。央行3个月期买断式逆回购加量续作2000亿元,首期1500亿元中央金融机构注资特别国债同步推进,分别补充银行体系流动性与资本,为财政融资和信贷投放提供支持。消费方面,国庆国内出游人次与旅游花费按可比日均口径分别增长6.3%和4.3%,人均花费有所回落,显示出行需求保持韧性,但消费支出的修复弹性偏弱。A股节后震荡调整,周五放量探底回升,但未收复节后首日跌幅,整体呈现大盘相对抗跌、科技成长偏弱的格局。短期来看,海外长端利率高企叠加中东局势持续扰动,压制市场风险偏好与估值修复,盈利基本面的支撑作用有所弱化。预计A股仍以震荡调整为主,关注成交量能否企稳,以及沪指3800点附近的支撑力度。本周关注国内9月金融、外贸、通胀数据。
风险因素:全球央行货币政策超预期,地缘冲突及贸易摩擦升级,油价超预期上行,国内经济复苏与政策力度不及预期。
