资金跟踪系列之六十六：杠杆资金继续净流出，股票ETF延续净流入
宏观流动性：
上周美元指数继续回升，中美利差“倒挂”程度有所收敛。10Y美债名义/实际利率均回落，通胀预期回落。离岸美元流动性边际宽松，国内银行间资金面整体均衡偏松，期限利差(10Y-1Y)走阔。
交易热度、波动与流动性：
市场交易热度回升，主要指数波动率多数回升。房地产、医药、化工、农林牧渔、建材等板块的交易热度均在80%分位数以上。通信、电子、建材等板块波动率在80%分位数以上。
机构调研：
电子、医药、通信、食品饮料、有色等板块调研热度居前，各板块的调研热度环比普遍回落。
分析师预测：
全A的26/27年净利润预测分别被下调/上调。行业上，石油石化、军工、建材、传媒、电新等26/27年净利润预测均被上调。指数上，上证50、沪深300的26/27年净利润预测均被上调，中证500、创业板指的26/27年净利润预测均被下调。风格上，大盘/中盘成长/价值的26/27年的净利润预测均被上调，小盘成长与小盘价值的26/27年的净利润预测分别被上调/下调。
北上活跃度回升，重新小幅净买入A股
基于前10大活跃股口径，北上在电子、通信、家电等板块买卖总额之比上升，在计算机、机械、建材等板块买卖总额之比回落。基于北上持股数量小于3000万股的标的口径：上周北上主要净买入电子、通信、公用事业等板块，主要净卖出医药、电新、汽车等板块。综合来看：北上可能主要净买入电子、通信、公用事业等板块，主要净卖出非银、化工、机械等板块。
两融活跃度继续回落至2024年9月下旬以来的新低
上周两融继续净卖出103.88亿元，行业上，两融主要净买入医药、汽车、农林牧渔等板块，主要净卖出电子、通信、机械等板块。交运、非银、消费者服务等板块的融资买入占比回升。风格上，两融继续净卖出各类风格板块。
龙虎榜交易热度有所回升
上周龙虎榜买卖总额有所回升，龙虎榜买卖总额占全A成交额之比同样回升。行业层面，农林牧渔、传媒、家电等板块龙虎榜买卖总额占比相对较高且仍在上升。
主动偏股基金仓位小幅回升，股票ETF明显回流
基于二次规划法，剔除涨跌幅因素后，上周主动偏股基金主要加仓电子、通信、军工等板块，主要减仓有色、化工、电新等板块。风格上，主动偏股基金与中盘/小盘成长的相关性上升，与大盘成长、大盘/中盘/小盘价值的相关性回落。上周新成立权益基金规模回落，主动/被动新成立规模均回落。上周股票ETF被明显净申购，且以个人ETF为主。从ETF跟踪的指数来看，科创50、半导体、创业板指等ETF被主要净申购。从ETF分拆行业来看，股票ETF主要净买入TMT、医药、电新等板块。值得关注的是，一方面，两融活跃度继续回落且延续净流出，北上资金则小幅回流，相应地，主动偏股基金仓位同样小幅回升，而股票ETF继续被明显净申购。另一方面，上周ETF和北上的买入共识度、两融和龙虎榜的买入共识度分别回升/回落。整体来看，股票ETF依然是市场的阶段主要买入力量，北上、主动偏股基金均有不同程度的回流，而以两融为代表的杠杆资金的回补幅度暂时弱于季节性，后续依然需要关注两融资金能否逐步回流。
风险提示
测算误差。
