海外宏观周报：加息预期降温，十月或按兵不动

　　核心观点

　　美联储理事沃勒发言表示仍需进一步加息，但不必在连续的会议上实施，暗示下一次议息会议或将按兵不动。我们倾向于认为，美联储10月暂停加息的可能性较高，年内仍可能在12月再次加息。能源价格能否回落，以及成本压力向其他商品和服务价格传导的程度，将是影响后续政策的重要因素。

　　美国经济仍具韧性。数据显示，美国初请失业金人数低于预期，劳动力市场仍呈现“低招聘、低裁员”的特征。与此同时，居民通胀预期上升，消费者信心低于预期，反映高生活成本持续挤压购买力，美联储转向宽松仍有待时日，更可能采取间隔加息的政策。

　　美股方面，AI企业的收入兑现能力正受到市场更严格的审视。OpenAI收入低于此前媒体报道的消息引发科技股调整，美债期货同期上涨，长端收益率回落。这一反应与市场此前担忧AI相关融资扩张科技企业债与美国国债争夺资金的逻辑相呼应。不过，收入统计口径差异仍需厘清，不能据此判断AI需求明显转弱。我们继续看好AI产业的中长期需求，但短期AI产业链面临利率水平维持高位、民主党在中期选举中占优等一系列逆风，暂时不宜增加相关股票配置。

　　风险提示：

　　若能源价格持续上涨，核心通胀超预期，可能促使美联储加快紧缩节奏，推升美债收益率并压制股票估值。AI企业收入兑现不及预期或中期选举后监管预期收紧，均可能加剧科技股波动。