2026年四季度A股投资策略：再平衡，再上行

　　核心观点：

　　市场回顾：风格切换，市场交易结构再平衡二季度A股结构交易拥挤率先引发市场调整，随后投资者对AI前景分歧增大、美债利率上行以及美联储政策调整等，进一步加剧两市调整压力。行业面看，二季度表现较好的科技板块大幅回调，与此同时资金流向能源相关以及红利资产、低位消费等。

　　海外：1、美国经济韧性彰显，通胀治理进程受阻美国二季度实际GDP年化增长2.2%，虽较一季度的2.5%有所放缓，但仍体现出较强的韧性，同时就业市场整体保持强劲。物价方面，8月美国CPI同比上涨3.4%、环比涨0.4%，美联储预计2026年PCE通胀3.7%，距离美联储2%的目标仍有较大差距。2、通胀压力增大，欧美央行“转鹰”在经济增长保持韧性，同时通胀压力持续存在的背景下，美联储9月上调联邦基金利率，同时点阵图释放强烈的鹰派信号。欧洲方面，中东冲突持续带来通胀压力同样迫使欧洲央行进行政策调整。

　　国内：1、三季度国内经济分化放缓三季度出口高增以及新兴产业快速发展背景下，国内工业生产体现出较强的韧性，新动能领域对全部规模以上工业增加值增长贡献进一步增强；但与此同时受国内需求持续偏弱，稳增长政策尚未全面发力等因素影响，社零、固定资产投资增速进一步走低。2、四季度存量政策料将加速落地伴随国内整体经济增长动能的边际放缓，政策稳增长力度再度增强，7月中央政治局会议指出释放新一轮稳增长信号。伴随一系列政策的落地推进，四季度国内经济有望边际改善，全年GDP增速目标大概率将顺利实现。

　　A股盈利整体改善但结构分化延续得益于物价的改善，以及出口高增背景下国内中游制造业出海红利维持高景气度，A股整体盈利的修复有望继续得到兑现。截至9月末，市场对沪深300净利润增速一致预期为16.2%，较半年报增速进一步上行。结构上看，在全球经济K型分化，国内经济外需强，内需弱，生产强于需求，结构失衡特征持续存在的大背景下，A股各行业盈利分化预计将依然明显。

　　四季度A股市场展望1、三季度调整后市场结构性问题有所修复市场交易层面的因素是引发三季度A股调整的重要原因，经过三季度的调整后，市场交易层面面临的结构性问题在一定程度上得到修复，市场拥挤交易明显缓解，热点板块杠杆率明显下降。2、市场趋势判断：震荡上行结合各方面因素分析，我们认为对四季度A股可持中性偏乐观态度。在经过三季度的调整压力释放后，沪深两市在存量政策加速落地、A股盈利改善大概率得到兑现，以及美联储加息影响边际下降的宏观环境下，有望企稳并逐步向上修复。其间，国内稳增长政策落地的进程及其效果，中东冲突对油价的扰动带来的美联储加息预期摆动，料将是决定A股反弹节奏的核心因素。3、风格再平衡有望延续四季度风格更可能是“价值搭台、成长唱戏”的均衡格局——红利与低估值蓝筹提供底仓稳定性与防御价值，AI科技在拥挤度消化后提供向上弹性，单一风格的极致押注在四季度性价比不高。

　　配置建议——投资策略上建议均衡配置，重点关注以下主线。一是科技板块调整后的反弹机会，二是红利资产与供给约束带来的投资机会，三是主题性机会。

　　风险提示1、宏观政策力度不及预期，国内经济继续承压；2、出口超预期回落；3、地缘冲突持续推升油价，美联储政策收紧超预期。4、AI产业链景气反转。