工程机械行业点评：9月挖机销量同比+14.4%，出口累计销量首超内销

　　事件：

　　2026年10月12日，中国工程机械工业协会公布工程机械行业主要产品销售数据。

　　观点：

　　2026年9月销售各类挖掘机22717台，同比增长14.4%。其中国内销量9911台，同比增长7.16%；出口量12806台，同比增长20.7%。2026年1—9月，共销售挖掘机214274台，同比增长23.1%；其中国内销量104530台，同比增长16.3%；出口109744台，同比增长30.4%。

　　2026年9月销售各类装载机12419台，同比增长17.9%。其中国内销量5773台，同比增长14.3%；出口量6646台，同比增长21.3%。2026年1—9月，共销售各类装载机117077台，同比增长24.9%。其中国内销量58360台，同比增长16.7%；出口量58717台，同比增长34.2%。

　　2026年以来挖机销量快速增长，内需与出口共振。1—9月出口累计销量首次反超内销，海外需求韧性强劲，龙头全球化布局加速。我们认为，①国内替换需求为行业需求提供底部支撑，设备更新政策逐步落地，9月主要产品月平均工作时长80.7小时、同比增长3.32%，月开工率52.4%、环比提升1.48pct，反映下游开工需求延续改善；②出口保持快速增长，且结构持续优化，“一带一路”地区需求旺盛，中国品牌在欧美市场渗透率仍低，成长空间广阔，需关注海外贸易政策及汇率波动风险；③龙头企业回购增持与分红规划密集落地，徐工机械明确2025—2027年分红（含回购注销）不低于当年可供分配利润的40%，凸显中长期信心。目前行业基本面右侧趋势明显，维持“推荐”评级。

　　投资建议：我们认为，全球布局较为完善的龙头上市公司更具竞争力。建议关注：徐工机械（000425.SZ）、三一重工（600031.SH）、柳工（000528.SZ）、山推股份（000680.SZ）、恒立液压（601100.SH）、中际联合（605305.SH）。

　　风险提示：经济波动风险、市场竞争风险、原材料价格风险、国际贸易政策趋紧风险、汇率波动风险等。