RSI风险关注及相关分析：当前AI主线投资所面临的关键问题和策略抉择
前沿人工智能（AI）大模型的性能继续呈指数增长，进入递归自我改进（RSI,Recursive Self-Improvement）的门槛阶段，相关风险初步显现并引发广泛关切，成为当前AI主线投资所面临的关键性问题。
Anthropic创始人日前呼吁放缓AI大模型的研发进度，引入第三方风险评估机构，以加强人类对于AI大模型的风险控制能力。该呼吁得到OpenAI和SpaceX各自CEO的支持，但同时也引起特朗普的强烈反对，博弈结果有待观察。我们之前的策略报告提出AI相关公司高估值是否可持续的观察指标有：规模定律Scaling Law持续有效性、Capex健康度、AI应用端增速、宏观流动性，及AI安全风险引发监管收紧的可能性。现在到了需要审慎观察和分析相关进展和风险的时候。
我们认为，美国前沿AI公司主动提出放缓研发并引进监管，最主要的原因是AI大模型能力的提升正在朝着超越人类风险评估和控制能力的方向发展，可能造成大范围大规模人类社会及其基础设施的破坏和损失，给相关大模型公司带来潜在巨额责任赔偿并导致其经济破产的现实风险。虽然潜在风险巨大，但基于企业之间激烈竞争的产业格局及中美两国之间激烈竞争的地缘关系，我们倾向于认为AI更先进模型的实际研发不会真正放缓，行业Capex军备竞赛式投入将持续增长，除非大规模破坏性风险实际发生。随着AI性能的继续提升，AI药物开发虽然也进入一个类似于RSI的新阶段，由于其正面意义重大及需要进行湿实验和临床试验的强制要求，将在较大程度上免于AI失控风险和地缘关系风险，未来潜力可观，值得长线看好。
建议采取“三三制”策略，在保守端配置现金类和短债资产，在进攻端布局景气持续的AI存储和算力芯片板块，在均衡端买入AI药物研发领域相关头部企业。
风险提示：AI失控的风险事件大规模发生；对AI大模型使用的管制升级；AI大模型研发实质性放缓；国产算力生态进展低于预期；AI资本开支回报低于预期；AI药物研发进展低于预期；市场交易拥挤导致波动放大；美债实际利率上行及持续加息压制高估值资产；中美地缘关系恶化。
