26Q3业绩加速陡峭，光测试龙头业绩屡创新高
联讯仪器(688808)
公司于2026年10月12日发布2026年前三季度业绩预告，预计2026年前三季度实现归母净利润19.0~21.0亿元，同比增长1866.0%~2073.0%；实现扣非归母净利润18.0~20.0亿元，同比增长1836.8%~2052.0%。按预告区间测算，公司26Q3单季度归母净利润约13.3~15.3亿元，同比增长3224%~3723%；环比26Q2的4.48亿元大幅增长198%~242%，环比增长极为显著，业绩表现亮眼。
经营分析
HBM带来存储测试核心需求增量，公司高速存储测试机进展顺利。AI驱动下全球测试设备市场景气上行，SEMI预计2026年销售额同比增长31%至153亿美元。HBM测试道数由传统DRAM的3-4道提升至15道以上，设备需求量为传统DRAM的5-6倍。公司高速存储测试系统自研ASIC、PE芯片流片成功，已通过国内头部DRAM厂商工程验证并推进整机验证，HBM KGD分选测试系统送样验证有序进行，在HBM国产化窗口期占据先发卡位，存储测试有望成为公司最重要的需求增量。
前沿布局CPO测试机，头部国际客户出货顺利。公司全面布局CPO前沿测试，覆盖光芯片（裸Die/CoC）、硅光PIC芯片等全环节测试需求。报告期内，面向裸Die级OE芯片的KGD分选测试系统已通过行业一流用户验证并实现收入，公司正持续迭代产品并深化与国内外知名CPO厂商合作；同时拟启动高速光电混合测试ATE项目，已完成技术预研，将光电测试集成于统一自动化平台，卡位CPO量产测试先机。
基本面数据充分印证景气度。26Q2公司实现收入10.43亿元（同比+254%），归母净利润约4.48亿元（同比+1104%）；据公司业绩预告，26Q3单季归母净利润约13.33~15.33亿元，环比26Q2进一步增长198%~242%，业绩快速兑现，收入利润弹性加速释放。
盈利预测、估值与评级
预计2026-28年公司收入为85.16/166.81/239.27亿元，归母净利润为36.19/71.53/106.31亿元，对应PE为53.62/27.13/18.25倍，维持“买入”评级。
风险提示
汇率波动风险；存货周转率较低风险；研发进展不及预期；客户集中度较高风险；AI资本开支不及预期；限售股解禁风险。
