A股投资策略点评报告：公募权益类基金成立规模门槛降低
2026年10月9日，中国证监会就《公开募集证券投资基金运作管理办法（征求意见稿）》及配套规则公开征求意见。
观点：
支持权益类基金发展。将股票基金、混合基金、FOF等产品的成立门槛，从规模2亿元、份额2亿份降低至5000万元、5000万份，固收类基金成立门槛维持不变。调整的意义：(1)降低门槛利于发行。降低发行门槛后，具备长期投资价值的产品在市场低位时也能够顺利成立，使逆周期布局成为可能。(2)增加权益类产品供给。为养老金、保险资金等中长期资金提供更加适配的配置工具，畅通其入市渠道。
拓宽投资运作边界。修订围绕基金投资其他基金作出多项突破性优化。允许FOF投资ETF联接基金，更好发挥FOF的资产配置功能；将非FOF基金投资其他基金的比例上限从10%提高至30%，支持“固收+”等含权中低波动型产品通过股票ETF实现增值；新增“无固定期限封闭式基金”，删除原有封闭式基金每年强制分红及分配比例要求，为保险、养老金等长久期资金提供期限和现金流特征更加适配的产品形态；明确基金投资REITs按证券投资进行管理，进一步拓宽投资工具边界。
推动投资行为更加稳健。(1)主题基金须以可识别、可量化的方式界定投资方向，80%以上基金总资产须投向基金名称所示方向。(2)非行业主题基金须坚持分散投资，不得集中投资于单一行业或主题。(3)强化业绩比较基准的约束效力，要求其有效发挥表征投资风格、衡量投资业绩和约束投资行为的作用。(4)对完全复制指数的被动指数基金，在举牌、短线交易、减持限制等方面作出适度豁免。(5)明确要求基金管理人应当建立健全投资授权制度和决策流程，加强研究支持和公平交易管理。
加强投资者保护。(1)基金管理人应当根据市场容量、流动性、估值水平和本公司投资管理能力等因素，加强基金产品的逆周期布局管理，并审慎设计基金产品的投资运作方式。基金管理人不得通过在同一基
金销售渠道布局多只同类投资风格基金产品，诱导投资者短期、频繁申赎。(2)应当遵循基金份额持有人利益优先和公平对待不同投资者的原则，建立大额资金申购赎回的监测、识别和管控机制。(3)强化自律管理和行政监管的协同，提高基金管理人和从业人员违法行为的法律责任。
投资建议。本次修订总体可以概况为三个方面：(1)问题导向，压实管理人投资运作职责；(2)支持权益类基金、为产品创新和中长期资金进场留空间；(3)优化监管指标与机制、提高运作灵活度。本次修订有助于增强公募资金逆周期布局权益市场能力，当前市场经过阶段调整后，处于市场低位、业绩预期向好、估值合理方向，或逐步受到关注。
风险提示：
(1)经济不及预期风险。在政策的支持下，经济稳中有进，政策延续发力提振内需，经济有望实现质的有效提升和量的合理增长，但仍会受到很多不确定因素的影响，若经济增长不及预期可能会引发市场波动。
