晨会纪要

　　核心观点：

　　一、宏观经济组

　　事件：

　　美联储若干委员发表讲话

　　解读：

　　10月13日（周二）美联储“三把手”、纽约联储主席威廉姆斯最新表态指出，当前距离美国中性利率“已不远”。AI短期存在供给缺口，长期来看，产能扩张以及生产率提升“会成为一股反通胀的力量。”美国经济并未全面过热，不认可长端利率飙升正在替美联储做紧缩的工作。尽管AI基建狂潮和能源冲击在短期内构成了新的通胀变量，但美国经济并未全面过热，年内再加息一次后，预计到2027年无需进一步加息。这说明，威廉姆斯认为美国当前通胀压力主要来自供给，且长期来看能够缓解，无须过度紧缩。

　　他还指出，其发言谨代表自己的观点，非沃什授意以管控预期。即便如此，市场仍可以获得美联储未来政策路径的关键信息。因为纽约联储主席从历史上看，通常与大多数美联储成员的观点保持一致，作为具有永久投票权的地方联储主席，其观点相对其它具有临时投票权的地方联储主席，更能代表美联储的真正立场。作为美联储的“第三把手”，其观点相对中性温和，在美联储沃什保持谨慎的继续拒绝提供前瞻指引的立场，威廉姆斯的表态市场影响更大。从市场反映看，美债收益率10年期跌了3.16个BP至5.213%，30年期跌了3.42个BP至4.561%。另外，芝加哥联储主席与里士满联储主席指出AI推升短期通胀，波士顿联储主席表示年内还需加息。周二，美联储12月加息概率升至近90%。因此，在12月加息之后，市场才会进一步反映美联储可能的立场转变。

　　风险提示：

　　对上述事件发展趋势的点评，存在由于经济增长、行业竞争、销售不及预期等变化，而不如预期的可能。