9月贸易数据点评：进出口增速上行，AI、价格为主要拉动

　　事件：9月，按美元计价，我国出口当月同比36.3%，前值25%；进口同比31%，前值28.2%；贸易顺差1335亿美元。

　　出口增速攀升，外需支撑仍强，产业拉动特征持续。海外制造业景气度依然较高，韩国出口增速持续走高，半导体出口保持旺盛。美国8月制造业库存同比增速继续上行，新订单高位小幅放缓，经济韧性依然较强，当前加息和通胀的压力尚未显现。关税预期和全球航运成本持续上升影响下，“抢出口”效应带来一定推动。高新技术产品、机电产品出口保持上行，AI产业拉动仍强。我国出口集装箱运价持续走高，出口价格指数继续上行。人民币持续升值，短期对出口影响较小。

　　抢出口、基数效应拉动下，对美国出口持续修复。我国对东盟、非洲、俄罗斯出口保持旺盛。对美出口增速上行，关税政策不确定性担忧，叠加海外四季度圣诞节等假日备货旺季需求带动，“抢出口”行为明显。9月中美双方“300亿对300亿”对等降税政策，给我国轻工消费品出口带来一定利好。欧盟对我国贸易壁垒政策趋严，未来仍面临一定压力。我国对韩国当月出口增速大幅上行，主要是AI产业驱动影响。

　　AI产品出口保持旺盛，汽车出口上行，劳动密集型产品出口持续改善。集成电路、自动数据处理设备出口金额同比持续攀升，价格上涨的驱动作用仍强。下游汽车增速上行，新能源汽车出口退税率2027年4月即将下调，“抢出口”带来一定推动；船舶制造业出口持续放缓。劳动密集型产品出口跌幅持续收窄，低基数和关税政策带来一定拉动。原料端钢材、铝材、成品油出口上行，稀土持续回落。农产品出口表现分化。

　　进口上行超市场预期，价格拉动作用加强。进口价格总指数再度走高，大宗商品、半导体、存储设备等价格上涨对进口的支持作用加强。AI产业链进口保持旺盛，价格影响下，能源、金属材料进口表现分化，农产品进口增速回落。

　　价格、AI产业拉动效果明显，出口全年增速有望维持高位。我国全年出口为经济的重要拉动分项，前三季度整体延续上行趋势。海外需求整体表现较好，劳动密集型产品出口温和修复，AI产业链呈现较强的拉动作用，但仍需关注半导体、数据处理设备等产品的价格和库存水平。地缘政治影响下，大宗商品价格持续高位，价格对进出口的支撑作用仍强。11月将迎来美国中期选举，未来关税政策仍有调整风险。随着“抢出口”效应逐步释放，年底出口仍面临一定不确定性，但外需的支撑作用仍强。

　　风险因素：海外需求回落幅度超预期，中美贸易关系变动超预期，地缘政治风险发展超预期。