9月外贸数据点评：出口超预期，结构改善加快

　　报告要点：

　　出口明显超预期，增长的覆盖范围进一步扩大。9月，以美元计价，出口同比增长36.3%，较8月提高11.3个百分点，远高于万得一致预期25.7%；环比增长11.4%，也明显强于往年同期。出口超预期主要来自两方面支撑，一方面，全球制造业景气继续改善，AI产业链需求保持强劲。9月全球制造业PMI由8月的52.3升至53.0，继续创近4年来新高，另一方面，传统产业出口延续修复趋势，增长的覆盖范围进一步扩大，与AI产业链共同支撑出口增长。

　　分产品看，机电产品仍是主要动力，传统商品修复明显加快。一是，AI产业链维持高景气，优势制造业继续提供核心支撑。9月，集成电路、自动数据处理设备出口分别增长136.0%和92.9%，合计拉动整体出口增长13.0个百分点；汽车、家用电器出口分别增长62.0%和31.7%。机电产品整体增长43.7%，拉动出口27.6个百分点，贡献约四分之三的出口增量。二是，传统商品普遍加快，出口修复的覆盖范围扩大。箱包、纺织品、服装、鞋靴、家具和玩具出口分别增长22.5%、19.0%、23.8%、20.2%、22.0%和40.8%，均高于8月。六类商品合计增长23.0%，拉动整体出口2.6个百分点，较8月增加约1.4个百分点。传统商品对出口的支撑有所增强，但机电产品仍主导本轮增长。我们分析传统商品出口增速改善有两方面原因，一方面，低基数放大了部分商品的同比修复。2025年9月箱包、服装、鞋靴和玩具出口分别下降12.3%、8.0%、13.3%和28.0%。其中，本月玩具虽增长40.8%，较2024年同期的两年复合增速仅约0.7%，或指向本月高增主要是对前期下滑的修复性回补。另一方面，节日备货及交付前移可能影响月度出货。部分义乌圣诞用品商户今年接单情况好于去年1；受生产、海运均需预留周期等因素影响，部分节日商品提前安排交付，可能对近期玩具、箱包等消费品出口形成阶段性支撑。

　　分地区看，主要市场普遍改善，东盟和欧盟对出口加速的贡献尤为突出。

　　一是，亚洲市场维持强劲增长，东盟贡献明显扩大。9月，对东盟出口增长52.3%，较8月提高22.1个百分点，创2022年以来最高增速，其中，对越南出口增长53.3%；对中国香港、韩国分别增长51.0%和68.2%。东盟、中国香港和韩国合计拉动整体出口16.5个百分点，较8月增加3.9个百分点，其中东盟拉动由5.4个百分点升至8.5个百分点。中国香港同比增速虽回落，出口金额环比仍增长18.1%。二是，对欧洲及其他主要市场出口明显改善。9月，对欧盟出口增长25.3%，较8月提高18.6个百分点，拉动由1.1个百分点升至3.7个百分点；对德国、俄罗斯和加拿大分别增长31.4%、51.1%和31.8%。三是，对美国出口继续修复。9月，对美出口增长39.6%，较8月提高5.2个百分点，拉动整体出口4.1个百分点；环比增长12.7%，较上月明显加快。低基数仍是对美出口修复的重要支撑。去年同期对美出口下降27.0%，本月出口金额较2024年同期仅高1.8%，趋势性恢复仍需观察。

　　从量价看，数量贡献增强、量价结构边际改善，整体增长仍保留较强的价格驱动特征。一方面，传统消费品及部分装备产品的数量改善更为明显。9月，箱包和鞋靴出口数量分别增长约11.5%和10.1%，出口均价分别上涨9.9%和9.2%，金额增长开始获得数量端支撑。家用电器、汽车和铝材出口数量分别增长25.4%、55.5%和26.1%出口，均价分别上涨5.0%、4.2%和16.3%，数量贡献较为突出。另一方面，电子产品仍具有较强的均价驱动特征。集成电路出口数量仅增长约1.1%，均价上涨133.5%；手机数量下降12.6%，均价上涨30.6%，价格仍是金额增长的主要支撑。在跟踪的11类商品中，8类呈现量价齐升，但船舶、液晶显示模组均价有所下降，钢材数量基本持平。

　　进口维持高增，机电产品仍是核心支撑，能源由拖累转为拉动。9月，进口增长31.0%，较8月提高2.8个百分点。结构上看，进口高增仍主要集中于机电产业链，能源金额改善更多为体现价格效应。一是，机电产品拉动继续增强，增量更多来自自动数据处理设备。9月，机电产品进口增长52.2%，拉动整体进口21.6个百分点。其中，自动数据处理设备增长296.5%，拉动8.9个百分点，较8月增加约2.8个百分点；集成电路增长74.7%，拉动12.8个百分点，其数量仅增长1.7%，均价上涨71.7%。二是，能源价格支撑增强，带动金额表现改善。原油和天然气进口金额分别增长3.3%和34.0%，均价分别上涨31.5%和36.3%，数量仍分别下降21.5%和1.7%。原油、成品油和天然气合计拉动进口约0.8个百分点，较8月拖累约1.0个百分点明显改善。三是，金属资源品表现分化，铜矿仍主要由价格拉动。铜矿进口增长27.1%，数量下降4.2%，均价上涨32.6%；铁矿石进口下降7.4%，量价均有所回落。四是，农产品温和增长，数量修复仍有限。农产品进口增长5.5%，拉动整体进口约0.5个百分点；大豆进口增长2.8%，数量下降7.7%，均价上涨11.4%。

　　往后看，出口仍有支撑，结构改善具备延续条件。一方面，AI投资及区域制造业扩张继续支撑电子、设备和中间品需求；S&PGlobal于2026年10月9日发布的全球贸易PMI分析指出，科技企业因担忧供给瓶颈和价格上涨而增加缓冲库存，或可以为订单提供额外支撑2，但这部分需求的持续性仍需观察。另一方面，部分传统商品及对美出口仍有低基数支撑，贸易促进和摩擦管控有助于巩固订单。10月15日开幕的广交会将为家具、纺织、箱包、鞋靴和玩具等行业提供供采对接机会；10月上旬中欧磋商在汽车贸易等方面形成成果，有利于稳定相关市场预期。往后看，一方面需关注AI产业链投资及相关出口需求的持续性；另一方面需关注传统商品数量修复能否延续，以及提前交付对后续出货节奏的影响。

　　风险提示：全球制造业景气及外需超预期回落；全球AI投资需求不及预期；贸易摩擦及出口限制超预期升级；地缘冲突超预期。