中小盘主题：量子科技系列报告（五）：量子计算低温核心，多重催化加速放量
稀释制冷机是超导量子计算的核心低温基础设施
稀释制冷机是超导量子计算的核心基础设施，其主要功能是利用氦-3（³He）与氦-4（⁴He）同位素混合液在极低温下发生相分离的稀释热效应实现毫开尔文（mK）级极低温环境。对超导量子比特而言，任何热扰动都会导致量子态坍缩。因此，超导量子比特通常工作在100mK以下，很多系统进一步运行在10–20mK附近。在这样的温度下，常规机械制冷已经无法满足要求，必须采用稀释制冷机。
多重因素催化，稀释制冷机增长确定性突出
当前，稀释制冷机行业正受益于多重逻辑驱动，增长确定性突出。第一，从下游需求来看，量子计算正加速落地，稀释制冷机作为超导量子算力的刚需底座，市场空间将同步扩容。光子盒数据显示，2025年全球10mK级稀释制冷机市场规模达到4.36亿美元，市场规模预计将在2035年突破68亿美元，2026至2035年CAGR达33.6%。第二，从技术迭代趋势来看，主流厂商的架构设计正在向更易于兼容量超融合算力中心部署的方向发展，或有助于稀释制冷机进一步规模化放量。第三，从国产替代的角度看，2022年起，欧美对华实施稀释制冷机禁运，倒逼国内厂商技术攻坚。国产技术已完成“从0到1”的追赶突破，在温度、冷量等核心指标达到国际先进水平，行业进入了标准化、规模化的替代与部署周期。目前，我国是全球稀释制冷机市场增速最快的区域，2025年市场规模达0.85亿美元，同比增长超45%。
受益标的
ST禾信：收购量羲技术，跨入量子计算新赛道。近日，*ST禾信拟购买量羲技术56.00%股权事项已过会。交易完成后，*ST禾信可在原有质谱仪及技术服务主营业务的基础上，拓展稀释制冷机等高端科学仪器品类，跨入量子计算赛道。量羲技术为国内稀释制冷机市场的龙头厂商，公司2024年中国稀释制冷机市场份额为30.77%，市场占有率位居国内行业第一。量羲技术在业内具备较为显著的先发优势与领先地位：技术层面，公司拥有计算机软件著作权11项，授权专利26项，其中发明专利13项，已掌握³He/⁴He稀释制冷单元开发研制技术、极低温恒温器开发研制技术、振动抑制开发研制技术等稀释制冷机领域核心技术。产品层面，公司是国产稀释制冷机产品批量替代与交付的代表性厂商，屡次中标北京量子院、深圳国际量子研究院等机构大额采购项目。业绩层面，公司营收与净利润均呈现高速增长趋势。公司2025年实现营收1.53亿元，同比增长110.36%；净利润5155.57万元，同比增长134.61%。2026年上半年实现营收1.25亿元，净利润4073.62万元。
风险提示：技术研发与迭代不及预期、产业落地进度不及预期、下游应用场景需求不及预期。
