晨会纪要

　　核心观点:

　　一、宏观经济组

　　事件:

　　美国劳工部统计局10月14日晚8点半公布8月CPI数据,10月15日晚8点半劳工部统计局公布8月PPI数据;商务部普查局公布9月零售数据

　　评论:

　　美国2026年9月未季调CPI同比升3.7%,高于市场预期3.6%,前值8月为3.4%;未季调核心CPI同比升2.6%,同样高于预期2.5%,前值为2.4%。9月季调后CPI环比为0.6%,与预期持平,前值为0.4%;核心CPI环比为0.3%,高于预期0.2%,前值为0.3%。

　　从行业结构上看,环比上升的有6项,环比下降的有1项,持平的有1项。9月物价上涨的核心压力仍来自能源价格的走高,9月能源环比为3.7%(前值1.3%),反映到交通运输上环比为1.7%(前值0.5%),服装为2.4%(前值为1.9%);住宅为0.3%(前值为0.2%),其它商品和服务环比为0.4%(前值为0.1%);娱乐为0.5%(前值为0%),医疗保健为0.1%(前值为-0.1%);教育与通信为0.4%(前值为1.9%);而食品与饮料为0.1%与前值持平。

　　美国2026年9月季调PPI同比升6.3%,远高于市场预期5.3%,前值由5.4%修正为5.6%;环比升1.3%,远高于预期升0.5%,前值由0.4%修正为0.5%。

　　美国2026年9月零售环比增0.8%,高于预期增0.3%,前值由增1.2%修正至增1.1%;核心零售环比增0.9%,高于预期增0.5%,前值由增1.4%修正为增1.3%。

　　美国9月通胀和零售数据均超市场预期,美国9月物价数据公布后,推升美联储更多加息的市场预期,市场预计10月美联储加息的概率从22%上升至接近50%。尽管美联储完全有理由在10月28日的FOMC会议上加息,但鉴于会议时间紧挨着即将到来的中期选举,距离中期选举日仅剩六天,此时采取加息行动将具有政治影响,FOMC成员并不愿意这样做。加之9月美国非农数据只有2.9万人,远低于预期,也为10月暂不加息提供了理由。因此,为避免影响选举结果,最终可能会推迟到12月再作政策调整。

　　风险提示:

　　对上述事件发展趋势的点评,存在由于经济增长、行业竞争、销售不及预期等变化,而不如预期的可能。

　　二、产业综合组

　　台积电公布了2026年第三季度业绩情况,其中当季度实现营业收入467.2亿美元,同比增长41.2%,超过公司此前446亿至458亿美元的财测区间。第三季度毛利率为66.4%,净利率为51.1%。从应用平台来看,高性能计算占整体营收的68%,是台积电最大的营收来源,营收环比增长22%。展望第四季度,台积电预计营收为523亿至543亿美元,中值为533亿美元,明显超出市场预估的503.5亿美元,按照中值计算同比增长约58%。公司2026年资本支出预期为600亿-640亿美元。公司在随后的分析师会议上表示对人工智能大趋势有坚定信心,AI智能体的CPU需求正在增长,需求仍远超现在的供应能力。总体看,与当前的资本市场动荡的走势相比,AI算力的需求仍未出现放缓。

　　扬杰科技昨日公布了2026年第三季度业绩情况,公司预计2026年1至9月实现归母净利润为11.68亿元至13.63亿元,同比增长20%至40%;扣非后净利润为11.74亿元至13.68亿元,同比增长30.6%至52.2%。若取业绩预告的中值都超过了2025年全年的水平,第三季度公司实现扣非净利润超过5.46亿元,同比增长60.8%。公司公布的业绩主要驱动因素为AI服务器、新能源汽车、光伏等需求爆发,叠加8英寸成熟制程产能紧缺,呈现景气度上行、量价齐升的发展态势。由于目前这些下游的行业景气度仍高,且公司具备6、8寸的自有产能,因此后续业绩保持较快增长的概率较高。

　　根据电车资源行业研究院最新统计数据,2026年9月国内新能源重卡市场销售33430辆,同比增长37.2%。分品类看牵引车9月销量25483辆,占比76.2%,同比增长35%。自卸车、搅拌车分别销售3414辆、2155辆,同比分别增长32.8%、18.5%。1-9月累计销量达到229238辆,同比增长65.3%。总体看,电动重卡在经历7-8月的季节性回调后,单月销量重回3万辆以上高位,显示市场热度快速回升,全年销量仍将保持较快增长。

　　风险提示:

　　对上述事件发展趋势的点评,存在由于经济增长、行业竞争、销售不及预期等变化,而不如预期的可能。