公用环保2026年10月投资策略：广东江苏月竞电价环比提高5分+/kWh，LNG出厂价格指数涨至6434元/吨

　　核心观点

　　市场回顾：9月沪深300指数下跌5.78%，公用事业指数下跌0.39%，环保指数5.06%，月相对收益率分别为5.39%和0.73%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第5和第20名。分板块看，环保板块下跌5.06%；电力板块子板块中，火电上涨0.11%；水电上涨2.93%，新能源发电下跌2.40%；水务板块下跌2.56%；燃气板块下跌3.26%。

　　重要事件：中共中央、国务院印发《关于发展新质生产力的意见》。10月9日，中共中央、国务院印发《关于发展新质生产力的意见》，文件提出：积极推进能源革命。聚焦碳达峰碳中和目标，有序发展先进核裂变能，构建高比例可再生能源电力系统，完善新能源消纳和调控政策措施，组织重大应用场景示范和推广，加速全社会生产生活用能绿色化进程，推动能源消费、供给、技术、体制革命，全方位加强国际合作。

　　近期国内LNG出厂价格指数持续走高，10月10日价格为6434元/吨，较9月30日提高147元/吨。

　　专题研究：广东省10月月竞电价环比提升53.49厘/kWh。2026年10月两场月度集中竞争交易(按累计口径统计)总成交电量10.41亿千瓦时，月度集中竞争交易综合价为475.93厘/千瓦时。其中月度集中竞争交易（市场用户负荷曲线）总成交电量7.52亿千瓦时，成交均价476.48厘/千瓦时；月度分时集中竞争交易总成交电量2.88亿千瓦时，月度分时集中交易综合价474.52厘/千瓦时。综合考虑10月双边协商交易、月度集中竞争交易（市场用户负荷曲线）、月度分时集中竞争交易结果，10月份月度综合价为456.78厘/千瓦时，较9月环比提升53.49厘/kWh，同比上年10月提高84.42厘/kWh，较年度长协提高84.64厘/kWh。

　　江苏10月月度交易呈现“量减价升”，各类型电源成交价格均明显修复。根据江苏电力交易中心披露的2026年10月份集中竞价交易结果，本次共成交电量54.20亿千瓦时，环比9月下降约20.1%，同比增长约7.1%；成交加权均价达到395.32元/兆瓦时，较9月环比上涨50.81元/兆瓦时，同比上年上涨54.55元/兆瓦时，较年度长协提高51.13元/兆瓦时。分电源来看，10月火电、风电、光伏和核电成交均价分别达到400.10、394.23、361.48和388.14元/兆瓦时，分别较9月上涨约14.6%、15.7%、15.8%和21.5%；其中火电、风电成交价格已分别较2026年年度交易均价高约16.0%、17.0%，显示在年初年度长协价格大幅回落后，进入下半年发电侧月度交易报价及市场边际价格逐步回归合理水平。

　　投资策略：公用事业：1.煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐全国大型火电企业华电国际；2.国家持续出台政策支持新能源发展，新能源发电盈利有望逐步趋于稳健，推荐全国性新能源发电龙头企业龙源电力、三峡能源，开展新能源与智算中心一体化深化算电协同标的金开新能，布局绿色氢基能源业务的电投绿能，以及风电+锂矿双轮驱动的川能动力；3.装机和发电量增长对冲电价下行压力，预计核电公司盈利仍将维持稳定，推荐核电运营标的中国核电、中国广核；4.全球降息背景下高分红的水电股防御属性凸显，推荐业绩稳健性和成长性兼具的水电龙头长江电力；5.燃气推荐具有海气贸易能力，特气业务锚定商业航天的九丰能源；6.基于余热锅炉设备制造进军核能和清洁能源装备制造的西子洁能。环保：1.水务&垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善明显，再叠加无风险收益率的持续走低，投资者的预期回报率和风险偏好均有所下降，建议关注环保板块中的“类公用事业投资机会”，推荐光大环境、上海实业控股、中山公用；2.中国科学仪器市场份额超过90亿美元，国产替代空间广阔，推荐聚光科技、皖仪科技；3.欧盟SAF强制掺混政策生效在即，对原材料需求增加，国内废弃油脂资源化行业有望充分受益，推荐山高环能；3.危废资源化业务盈利逐步修复，叠加抽水蓄能、核电建设提速带动清洁能源装备需求增长，资源循环与高端能源装备双轮驱动，推荐浙富控股。

　　风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。