公司事件点评报告：物理AI与空间智能护航业务升级可期
风语筑(603466)
事件
风语筑发布公告：2026年前三季度总营收10.18亿元（同比-23.5%），归母净利润0.68亿元（同比+29.68%），扣非净利润0.15亿元（同比-58.99%），单季度看，2026Q3公司总营收2.51亿元（同比-54.94%，环比-46.38%），归母净利润-0.25亿元，扣非净利润-0.53亿元。
投资要点
业务端，单季度资产减值落地
2026Q3公司业绩承压主因收入端同比下滑，同时2026Q3公司合并报表计提资产减值准备合计为0.5299亿元，致单季度归母净利润与扣非净利润亏损。非经常性损益端，2026年10月公司进行债务重估预计收回0.43亿元，增加公司利润预计为0.28亿元，债务重组是公司持续推进历史应收款项清收工作的阶段性成果，有利于优化资产结构、提升资产质量，为后续经营发展提供支持。
物理AI与空间智能助力业务智能跃升具潜力
当人工智能从数字世界走向现实世界，真实环境中的空间数据正在成为智能体理解世界的重要基础，风语筑长期参与城市空间、产业空间、文化空间等领域数字化建设，积累了丰富的空间建模、三维重构和数字孪生能力。
借AI托举业务，公司与松应科技投资设立公司风应科技（FYEngine），风应科技将围绕具身智能、世界模型及工业智能等应用场景，探索空间合成数据服务与物理AI训练解决方案；面向物理AI时代，公司依托长期沉淀的真实空间数字资产，探索构建“真实场景采集-仿真环境构建-空间数据生成-智能体训练应用”物理AI训练体系，通过将真实空间转化为可计算、可交互的数字环境，并进一步生成适用于人工智能训练的数据资源，推动真实世界空间数据与智能算法建立连接，积极探索增强空间资产的结构信息、物理属性及交互关系等数据表达能力，为物理AI与空间智能应用发展提供基础支撑，有望承接智能复利红利。
AI+3D
人工智能领域的空间智能需要对三维空间进行感知、建模和几何推理，换言之，3D是AI理解、推理并与三维物理世界交互的通用语言，是物理AI和空间智能的底层基石；公司与字节跳动旗下即梦AI达成合作强化AI3D战略布局，作为数字创业行业领军企业，将发挥积累的空间资产优势、真实世界入口优势及数字空间构建能力，积极探索物理AI时代空间资产向训练数据资源转化的发展路径。
盈利预测
预测公司2026-2028年收入分别为18.03、20.46、22.55亿元，归母净利润分别为1.46、1.99、2.78亿元，EPS分别为0.25、0.33、0.47元，当前股价对应PE分别为51.5、37.7、27.0倍，作为数字创意行业领军企业，逐步拓展能力边界，借力AI发力物理AI与空间智能，持续围绕科技、文化、应用赋能主业，单季度营收波动及减值测试致业绩波动，但公司开启化解存量债务进而资产质量有望持续改善，进而维持“买入”投资评级。
风险提示
市场竞争加剧风险；应收账款及信用资产减值的风险；项目成本控制风险以及项目实施的管理风险；创新业务拓展不及预期的风险；新技术应用不及预期的风险；外部推进合作不及预期的风险；研发技术更新及合规风险；宏观经济波动风险。
