资金跟踪系列之六十七：股票ETF仍是主要买入力量，两融与北上明显净流出
宏观流动性：
上周美元指数小幅回落，中美利差“倒挂”程度继续收敛。10Y美债名义/实际利率均继续回落，通胀预期小幅回升。离岸美元流动性边际小幅收紧，国内银行间资金面整体偏松，期限利差(10Y-1Y)继续走阔。
交易热度、波动与流动性：
市场交易热度有所回落，主要指数波动率继续回升。传媒、农林牧渔、商贸零售、银行、医药等板块的交易热度均在80%分位数以上。通信、电子等板块波动率在80%分位数以上。
机构调研：
电子、医药、有色、食品饮料、通信等板块调研热度居前，农林牧渔、汽车等板块的调研热度环比回升。
分析师预测：
全A的26/27年净利润预测同时被上调。行业上，电子、房地产、石油石化、纺服、通信等26/27年净利润预测均被上调。指数上，创业板指、中证500、上证50、沪深300的26/27年净利润预测均被上调。风格上，大盘/中盘成长、中盘价值的26/27年的净利润预测均被上调，小盘成长、大盘/小盘价值的26/27年的净利润预测则均被下调。
北上活跃度有所回落，再度大幅净卖出A股
基于前10大活跃股口径，北上在电子、公用事业、医药等板块买卖总额之比上升，在机械、通信、建材等板块买卖总额之比回落。基于北上持股数量小于3000万股的标的口径：上周北上仅净买入通信等板块，主要净卖出电子、化工、医药等板块。综合来看：北上可能主要净卖出有色、机械、计算机、汽车等板块。
两融活跃度续创2024年9月下旬以来的新低
上周两融继续净卖出703.51亿元，行业上，两融几乎净卖出各类板块，其中，电子、通信、机械等板块被主要净卖出。仅有色、消费者服务等板块的融资买入占比回升。风格上，两融继续净卖出各类风格板块。
龙虎榜交易热度有所回落
上周龙虎榜买卖总额小幅回落，龙虎榜买卖总额占全A成交额之比略回升。行业层面，农林牧渔、传媒、商贸零售等板块龙虎榜买卖总额占比相对较高且仍在上升。
主动偏股基金仓位有所回落，股票ETF继续大幅回流
基于二次规划法，剔除涨跌幅因素后，上周主动偏股基金主要加仓军工、房地产、有色等板块，主要减仓电子、机械、通信等板块。风格上，主动偏股基金与中盘成长、大盘/中盘价值的相关性上升，与大盘/中盘成长、小盘价值的相关性回落。上周新成立权益基金规模继续回落，主动/被动新成立规模分别回落/回升。上周股票ETF继续被明显净申购，且以个人ETF为主。从ETF跟踪的指数来看，沪深300、创业板指、科创50等ETF被主要净申购。从ETF分拆行业来看，股票ETF继续净买入各类板块，其中，TMT、医药、电新等板块被主要净买入。值得关注的是，一方面，两融活跃度继续回落且净卖出幅度明显扩大，北上资金同样大幅净流出，相应地，主动偏股基金仓位有所回落，而股票ETF继续被大幅净申购。另一方面，上周ETF和北上的买入共识度、两融和龙虎榜的买入共识度均回落。整体来看，股票ETF仍是当前市场的主要买入力量，以两融为代表的杠杆资金则继续大幅净流出、且维持担保比例持续回落，北上、主动偏股基金均再度转向净流出，市场阶段依然面临明显的交易扰动，后续需要关注两融资金的净流出幅度能否逐步放缓、以及维持担保比例能否逐步企稳回升。
风险提示
测算误差。
