盈利能力快速提升，端侧打开后续成长窗口
移远通信(603236)
结论及建议：
公司发布三季报， 2026年前三季度公司营收237.99亿元，同比增长33.13%；实现归母净利润12.12亿元，同比增长65%； 其中Q3单季度营收85.39亿元，同比增长34.89%； 实现归母净利润6.02亿元，同比增长135.41%； 扣非归母净利润6.35亿元，同比增长161.00%； Q3业绩超出预期， 给与“买进” 评级。
盈利能力快速提升， 预计下游价格传导顺利： 公司Q3毛利率24.32%， 环比快速提升4.32pct，是三季度业绩超预期的直接因素。 我们预计此前存储等上游原材料涨价压制了公司上半年盈利表现，伴随三季度产品调价落地，下游价格传导逐步顺利推进， 叠加公司此前的存货与当前产品销售周期错配，公司盈利表现加速释放，推动公司净利润增速超过营收增速，超出此前市场预期。 展望后续伴随价格传导进一步推进，公司毛利率或仍有进一步上升的空间。 此外公司算力与端侧AI相关业务占比预计有所提升，同样对公司盈利能力带来积极影响。
端侧AI逐步崛起， 公司技术储备充分： 当前全球AI相关产业关注度快速上升， AI+边缘计算技术形成的端侧AI正逐步崛起， 具备AI能力的物联网模组在监控、汽车、 工业、零售等领域需求持续上升， 将成为IoT产业下一个风口。 公司在边缘计算应用等领域具备丰富经验， 积极探索图像识别、 语音识别和自然语言处理等AI技术， 通过算法优化和模型训练， 将AI技术和IoT下游需求快速结合， 在多个领域例如虚拟和增强现实（VR/AR）、 无人驾驶汽车、智能城市甚至楼宇自动化系统等，提供AI的快速处理和响应。 大模型领域公司全系智能产品全面接入火山引擎豆包VLM（视觉语言）多模态AI 模型； 此外5G模组与英伟达Jetson AGX Orin完成联调， 实现5G通信+ AI边缘计算能力。 整体来看，公司通过“模组+大模型+算法+平台”全方位布局端侧AI领域， 盈利端也将包含模组销售、ODM、大模型定制部署、 云端大模型token售卖分成等多种销售模式，未来端侧AI模组有望带来业绩上的新增量。
盈利预期： 我们预计公司 2026-2028 年净利润分别为 17.24 亿、 25.01 亿、34.28 亿元， YOY 分别为+106%、 +45%、 +37%； EPS 分别为 4.24/6.16/8.44元，当前股价对应 A 股 2026-2028 年 P/E 为 16/11/8 倍，维持“买入”建议。
