A股投资策略周报告：资金增持意愿回升或稳定市场

　　摘要（核心观点）：

　　上周行业大类风格均调整。周期、先进制造、消费、医药医疗、科技(TMT)、金融地产等大类风格指数的平均区间涨跌幅分别为-0.92%、-1.26%、-0.22%、-1.06%、-1.66%、-0.09%，科技(TMT)板块走势较弱，金融板块支撑市场，大类风格指数悉数调整。一是外围市场整体较弱，国内市场受到一定影响。二是地缘冲突持续反复，影响市场信心。三是美国通胀数据超预期，加息预期抑制市场风险偏好改善。

　　CPI及PPI同比涨幅略有扩大。①9月CPI同比上涨0.9%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。油价上涨是主要因素，其中汽油价格上涨16.6%，涨幅扩大7.3个百分点。9月CPI环比上涨0.2%，涨幅比上月回落0.2个百分点。核心CPI同比上涨1.0%，涨幅与上月相同。②9月PPI同比上涨5.0%，涨幅比上月扩大1.2个百分点。PPI环比上涨1.2%，涨幅比上月扩大0.8个百分点，能源资源价格是主要影响因素。

　　制造业PMI重回扩张区间。9月制造业PMI为50.1%，比上月上升0.3个百分点，至扩张区间。生产指数为51.7%，比上月上升1.3个百分点，表明制造业生产活动扩张加快；新订单指数为50.5%，比上月下降0.1个百分点；原材料库存指数为48.2%，比上月上升0.1个百分点；从业人员指数为48.4%，比上月下降0.3个百分点，表明制造业企业用工景气水平回落；供应商配送时间指数为50.1%，与上月持平。

　　资金增持意愿回升或稳定市场。当前来看，市场经过阶段调整之后，影响最大的科技(TMT)板块前期高估值逐步消化，叠加行业整体上景气度领先于其他行业，较大幅度调整之后也迎来精选配置的机会。科技板块市值占比较高，若科技板块企稳对于市场将发挥积极的正向作用。上周资金增持回购意愿有明显增强，ETF净流入额明显增加，或进一步稳定市场预期。

　　行业及主题配置。一是科技与先进制造。从经济数据来看，行业受人工智能产业发展驱动，整体景气度仍较高，且连续调整后，估值合理化，中长期配置价值凸显。关注电子、通信、计算机；电力设备等。二是政策推动供需优化。增量政策持续出台稳定内需，市场中相关板块近期有积极表现。关注家用电器、汽车、医疗器械；基础化工、有色金属等。三是主题关注十五五规划，具身智能、商业航天等。

　　风险提示：经济不及预期风险；行业风险；汇率风险；数据风险；贸易保护主义风险；全球流动性风险；黑天鹅事件等。