动能转换，高端制造业推动经济增速上行
要点
高端制造业快速增长，拉动经济增速上行
出口高增叠加采矿业转正，工业增速加快
收入预期未变，消费额增速继续底部震荡
反内卷、调结构，投资增速继续低位前行
外贸结构变化，进、出口额增速继续上行
能源价格上涨，通胀率继续上行
政府债补位信贷少增，社融持平而M1、M2双降
展望未来：外部压力不减叠加结构调整，经济运行“稳中求进”
内容提要
2026年前三季度，GDP同比增长4.6%，低于上半年0.1个百分点，经济增速阶段性下降，经济走势“量”轻“质”重，高端制造业快速发展，经济动能正在转换。第三季度，一方面，经济运行整体平稳可控，基本符合预期；另一方面，政策调整初见成效，高技术产业规模持续增长，传统产业过剩产能去化加速。第三季度，尽管国际环境复杂多变，但随着中国经济结构调整，外贸产品结构变化，高技术产品贸易成为新的增加引擎，进、出口额增速明显上涨，外需贡献增加。另外，第三季度国际能源价格持续大幅上涨，引致工业品价格增速大幅上行。
GDP部分：2026年第三季度，国内生产总值为375,367亿元，同比增长4.5%，较第二季度上涨0.2个百分点，较2025年同期下降0.9个百分点。第三季度以高技术产业、装备制造业为代表的高端制造业快速增长是拉动经济增速上行的主要动力之一，反映出政策调整初见成效，经济结构变化，经济动能转化进行中。
供给端
工业增加值方面：2026年9月，中国规模以上工业增加值同比实际增长5.5%，较上月加快0.3个百分点，累计增长5.3%，与上月持平。9月增速加快主要有三方面原因：一是出口交货值同比增长17.0%、较8月加快5.9个百分点，人工智能相关的集成电路、计算机外需带动电子行业保持16.4%的高增长；二是采矿业由8月的下降1.4%转为增长1.3%，油气开采增速上升、煤炭降幅收窄；三是电力、燃气及水生产和供应业在去年同期0.6%的低基数上回升至5.6%。制造业增速小幅放缓0.1个百分点，汽车制造业增速由8.7%回落至6.7%是主要原因。
需求端
消费方面：2026年9月，社会消费品零售总额同比增长1.1%，较前期上涨0.7个百分点，居民收入增速低位前行，收入预期并未发生明显改变，消费额增速继续底部区间震荡前行。服务消费额增速高于实物消费额增速，消费结构变化继续。另外，本月石油及其制品消费额降幅收窄6.2个百分点，是使得本月社零增速上涨的主要因素。
投资方面：2026年1-9月，全国固定资产投资同比下降7.2%，降幅与前期持平，政策调整，投资增速继续低位前行。其中，一、二、三产投资增速分别同比增长-3.9%、-2.7%、-10.0%，较前期上涨-1.5、0.2、-0.1个百分点；基建投资同比增长-4.2%，较前期下降0.2百分点，房地产投资降幅继续扩张，降幅较前期扩大0.7个百分点。
出口方面：2026年9月，出口总额4471.8亿美元，同比增长36.3%，较前期上涨11.3个百分点，产品出口结构变化继续，高技术产品出口继续快速增长，机电产品、集成电路出口额继续超高速增长；国别方面，受低基数效应影响，中国对美出口额继续高速增长。本月中国对东盟、欧盟的出口额增速大幅上涨，是推动本月出口额增速继续大幅上涨的主要因素。
进口方面：2026年9月，进口总额3136.5亿美元，同比增长31.0%，较前月上涨2.8个百分点，调结构叠加元首会晤贸易关系有所缓和，进口额继续大幅上涨。一方面，随着中国经济结构调整，高新技术产品、机电产品进口额快速增长；另一方面，元首会晤后，中美、中韩双边贸易关系有所缓和，尤其是自韩国进口额增速涨至历史同期最高值。
价格
CPI：2026年9月份，CPI同比增长0.9%，较前月上涨0.1个百分点，这主要受能源价格上涨推动，居民消费价格整体运行平稳，温和上涨。9月能源价格上涨明显，是推动CPI增速上行的主要因素。
PPI：2026年9月份，PPI同比增长5.0%，较前月上涨1.2个百分点，上游原材料价格上涨，尤其能源价格再次上涨，推动工业品价格增速继续上行。一方面，8月以来的美伊战争加剧，国际能源价格再次上涨；另一方面，促消费叠加整治反“反内卷”式竞争，耐用消费品价格增速明显上涨。
