资产配置跟踪周报：积极信号显现 短期仍需静待市场企稳

　　核心观点

　　大类资产总览：低迷情绪延续，低风险偏好带来高敏感。

　　本周，权益市场仍维持回落态势，跌多涨少，整体市场情绪依然未见好转，风险偏好持续回落下，场内投资者对利空消息高度敏感，而对利好消息反应普遍偏弱。其中，前期拉升的科技板块回落幅度最大，周中，部分科技企业提前公布三季度业绩预报，但仍未能扭转科技板块的回落。在科技板块整体承压，难以带动市场走强的情况下，市场表现持续偏弱。而债市则仍维持高位震荡态势，权益市场的大幅波动，倒逼部分风险偏好降低的资金转移至债券市场，促使债市资金量走高，另外，国际市场，美国通胀数据虽超预期但广度下降，鸽派信号出现，资金面的宽松预期有利于债市维持较高位置。商品市场再度回落。地缘冲突下，虽然布油仍在上涨，但临近美国中期选举，叠加通胀数据广度下降，加息预期降温，美原油回落，同时，其他品类表现依然不振，未能助力商品市场保持稳定。

　　本周A股观点：积极信号显现短期仍需静待市场企稳。

　　本周，市场情绪依然相对低迷，资金量能进一步回落，场内投资者对利空消息的敏感度依然高于利好消息。一方面，外部视角看，外围市场对中国市场产生一定影响，韩指持续回落，引发了国内投资者对科技板块的隐忧。另一方面，国内视角看，前期作为主线板块的科技持续回落，而其他板块无法担纲主线的情况下，短期或引发了市场的非理性下跌。向后看，市场已然呈现出部分积极信号，不必过于恐慌，但仍需静待市场企稳。一方面，美国通胀数据表现虽超预期，但整体广度下降，加息预期减弱，市场对于后续资金流动性风险预期下降；另一方面，国内经济数据多数出炉，GDP达到4.6%，通胀数据仍相对较好。同时，政策接续发力，证监会于10月10日座谈会中，喊话要“持续加强稳市机制建设”，并明确“研究储备更多增量政策工具”。叠加三季度业绩报告披露在即，多数科技企业报告预期走好，ETF资金近期出现了明显净申购，可以看到，诸多积极因素正在不断酝酿。但仍需注意，当前市场情绪因素影响偏大，长线资金虽有托底举动，但短线仍波动较大，短期或仍难言反转，需静待底部形成。

　　A股配置建议：短期或重点关注煤炭、银行等红利方向，中长期或可逢低关注通信、存储芯片等方向。

　　本周债市观点：股商回落，债市受益资产荒。

　　本周，债市依然呈现出高位震荡态势。一方面，权益市场偏弱，股债跷跷板效应使得部分避险资金回流债市，进一步推升了债市做多情绪。另一方面，央行维持流动性合理充裕，资金利率低位，叠加实体融资需求偏弱，机构“欠配”压力依然存在，资产荒逻辑继续支撑债市底层需求。中长期来看，宽货币依然是政策基调，流动性充裕下，债市整体或表现稳定。

　　债市配置建议：或可维持中性偏长久期配置，逢调整布局，但需避免在情绪极致时追高。

　　本周商品观点：商品市场表现分化。

　　本周，商品市场回落。能源板块，布油受地缘溢价支撑表现强势，但美原油价格出现小幅回落，或受美中期大选在即影响。部分工业金属（如铜）呈现抗跌性，贵金属依然低位运行，虽有企稳迹象但难见反转趋势，而部分化工及农副产品因需求疲软或供给宽松大幅下挫，农产品则整体表现偏弱。向后看，伴随着美国大选临近，地缘冲突或进入阶段性平缓期，原油价格或仍有回落空间。而美国通胀预期回稳后，或有助于贵金属等商品价格回暖。

　　商品配置建议：短期或需警惕原油板块风险，其他板块或可逢低布局。

　　风险提示：外部市场发生利空风险、地缘政治恶化引发市场扰动