新股覆盖研究：文峰光电

　　文峰光电(920296)

　　投资要点

　　10月12日有一只北交所新股“文峰光电”申购，发行价格为11.45元/股、发行市盈率为10.13倍（每股收益按照2025年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计算）。

　　文峰光电（920296.BJ）：公司主要从事高性能、高可靠性特种线缆及光电组件等产品的研发、生产和销售。公司2023-2025年分别实现营业收入2.07亿元/1.94亿元/2.30亿元，YOY依次为-22.67%/-6.08%/18.41%；实现归母净利润0.70亿元/0.58亿元/0.71亿元，YOY依次为-35.22%/-16.39%/22.11%。据公司初步预测，2026年1-9月公司营业收入较2025年同期增长16.98%至22.18%，归母净利润则同比增长1.07%至4.11%。

　　投资亮点：1、公司是我国军用特种线缆领域产品覆盖面较广、产品结构较为齐全的核心供应厂商之一。公司自成立以来，始终专注于军工国防领域的高性能、高可靠性特种线缆的研发与生产，致力于解决军工装备在极端环境（如深海高压、航天航空要求重量轻、环境高低温变化大、机械应力要求高等）和特殊应用（如弹壁穿舱、移动部位信号传输、系留平台能量供应等）下的电力与信号传输难题，通过小批量、定制化的生产模式铸就了公司产品较高的市场竞争壁垒和技术稀缺性。截至目前，公司产品涵盖近50个系列、400多个品类及上千种规格，其中自主研制的十余项产品已通过省国防科技成果鉴定“达到国内先进水平”等；同时，公司曾多次参与国家重点国防工程和武器装备的配套任务，是国内为数不多可同时覆盖航空、航天、兵器、舰船、核工业等六大国防领域的特种线缆厂商，与中航工业、航天科技、航天科工、兵器工业、长虹电子等军工集团的下属骨干企业和科研院所等主要军工单位的合作年限均超过15年。根据中国电器工业协会电线电缆分会出具的说明，公司主导产品的业务规模在军用特种线缆市场位居前十，并进入到军用航天航空特种线缆该细分市场前五名之列。2、公司配套开发项目储备充足、品类丰富，有望为公司未来业绩增长提供有力支撑。我国军用线缆下游需求持续扩容；根据中国电子元件行业协会统计及预测，2028年我国军用特种线缆行业市场规模有望由2025年的75.56亿元增长至101.54亿元、期间年复合增长率达16.45%。受益于行业景气及自身市场影响力，公司当前配套开发项目储备充裕，覆盖不同研制阶段，形成有序的项目梯队；根据问询函回复披露，截至2026年5月末，除10项已进入批产的配套产品外，发射车控制通信电缆、发射车电缆组件2项配套产品处于定型阶段，车载激光武器综合及数据传输电缆、卫星通讯数据传输电缆、雷达弹簧电缆、导弹高温电线等5项产品处于试制阶段；待项目完成定型、批产转化后，有望为公司带来持续的业绩增量。

　　同行业上市公司对比：根据业务的相似性，选取全信股份、华菱线缆、通光线缆、金信诺为文峰光电的可比上市公司。从上述可比公司来看，2025年可比公司的平均收入规模为25.97亿元，平均销售毛利率为20.38%；相较而言，公司营收规模未及可比公司平均，但销售毛利率处于同业的中高位区间。

　　风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内