2026年三季报点评：营收稳健增长，血压血脂管线进入兑现期
信立泰(002294)
投资要点
事件：2026年10月26日，公司发布2026年三季报，前三季度收入、利润均实现双位数增长。（1）26Q1-Q3实现营业收入37.43亿元（同比+15.47%，下同），归母净利润6.44亿元（+10.93%），扣非归母净利润6.25亿元（+10.21%），基本每股收益0.58元（+11.54%）。（2）单Q3营业收入12.64亿元（+13.81%）。（3）经营现金流净额8.03亿元（+3.36%），销售商品、提供劳务收到现金40.23亿元（+21.83%）；业绩基本符合我们预期。
前三季度期间费用率整体下降，研发投入持续加码。2026Q3毛利率72.44%（-2.69pct）。2026Q3销售费用率36.17%（-1.43pct），管理费用率5.29%（-0.95pct）。2026Q1-3研发费用3.93亿元（+8.25%），期末开发支出23.16亿元，较年初增加4.29亿元。2026年9月公司实施股份回购，期末库存股2.66亿元，并回购控股子公司信泰医疗部分股权，H股上市申请已向香港联交所更新递交。
全球首个ARNI+CCB单片复方报产，慢病系列持续扩容：（1）SAL0130（沙库巴曲阿利沙坦氨氯地平片）上市申请于2026年7月获NMPA受理，中国III期SALUS研究在ESC2026Late-Breaking环节公布。研究纳入700余例单药疗效不佳的高血压患者，联合治疗12周后SALUS-A、SALUS-B收缩压/舒张压较基线分别降低21.31/6.53mmHg、23.59/7.49mmHg，均优于单药组，不良事件发生率与单药组相似。
血脂、骨科、心衰及肿瘤管线多点催化：（1）SAL0120、SAL0132高血压II期均已完成入组，SAL0140（口服ASI）新增CKD、PA两项II期临床。（2）PCSK9单抗泰卡西单抗（SAL003）月制剂，上市申请已于2025年9月获受理，我们预计将于2027年获批。（3）JK07正在进行II期Part B研究，我们预计基线后52周数据将于2027H1读出。（4）5T4ADC JK06境内临床试验申请于2026年10月获NMPA受理，此前欧洲I/II期173例晚期实体瘤数据已在ASCO2026公布。（5）全国首个特立帕肽周制剂欣复泰Plus于2026年5月获批上市，我们预计2026Q4起逐渐放量，收入快速增长。
盈利预测与投资评级：公司以CKM为核心，围绕高血压、心衰、CKD、血脂异常等慢病领域持续深化布局。我们维持2026-2028年营业收入预测55.63/67.75/78.34亿元，维持2026-2028年归母净利润预测10.21/14.06/17.15亿元。我们预计随着复立坦、恩那罗、信超妥等创新产品持续放量，以及多个管线项目推进至关键临床阶段，公司慢病管理平台价值将持续兑现，维持“买入”评级。
风险提示：创新药放量不及预期，药品降价风险，研发失败风险，竞争格局恶化等。
