航油成本拖累盈利，Q3客座率增加
吉祥航空(603885)
2026年10月30日公司披露三季报。2026年前三季度，公司实现营业收入188.54亿元，同比增长7.86%；归母净利润3.27亿元，同比下降69.94%。26Q3实现营业收入67.73亿元，同比增长5.61%；归母净利润1.77亿元，同比下降69.66%。
经营分析
航油价格大幅上涨，Q3毛利率同比下滑：26Q3公司营业成本61.42亿元，同比增长19.02%，公司披露主要系航油价格同比大幅上涨，核心运营成本显著上升。Q3毛利率9.32%，同比下降52.31%；销售、管理、研发费用率分别为3.66%/1.80%/0.26%.，合计同比下降0.38pct；财务费用率2.93%，同比下降0.72pct。费用率下降及其他收益增长对利润形成支撑，但未能抵消航油成本上涨的影响，Q3归母净利率2.62%，同比-3.41pct。
运力投放显著加速，客座率同比增加：根据公司月度运营数据，2026年7—9月公司ASK同比分别+3.41%/5.64%/10.24%。RPK同比分别+6.95%/6.26%/12.27%，客座率分别为87.72%/89.48%/87.65%，同比分别+2.91/0.52/1.58pct。Q3各月RPK增速均高于ASK增速，客座率持续同比提升。前三季度公司ASK、RPK同比分别+2.52%/4.66%，客座率为87.46%，同比+1.79pct，其中国内/国际ASK同比分别+5.89%/-5.64%，国内航线贡献主要运力增量。
机队稳步扩张，股份回购持续推进：截至2026年9月末，公司运营133架飞机。较2025年末，净增2架A320系列飞机，2架波音737系列飞机。前三季度经营活动现金流净额69.22亿元，同比+27.37%；截至10月12日，公司本轮累计回购股份6521.23万股，占总股本的3.01%，购买的最低价为9.58元/股、最高价为11.25元/股，已支付6.81亿元，回购股份用于员工持股计划或股权激励。
盈利预测、估值与评级
考虑到油价上涨影响，我们调整公司2026-2028年EPS预测至
69.48/19.38/11.58倍，维持“买入”评级。
风险提示
需求恢复不及预期风险，汇率波动风险，油价上涨风险，安全事故风险，季节性波动和突发事件风险。
