新股覆盖研究：森峰激光

　　森峰激光(920085)

　　投资要点

　　森峰激光已于2026年10月28日完成申购，发行价格为17.79元/股、发行市盈率为11.24倍（每股收益按照2025年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计算）。

　　森峰激光（920085.BJ）：公司从事激光加工设备及智能制造生产线的研发、生产、销售及服务，产品覆盖激光切割设备、激光焊接设备、激光熔覆设备等加工设备。公司2023-2025年分别实现营业收入13.30亿元/12.96亿元/14.67亿元，YOY依次为34.32%/-2.50%/13.16%；实现归母净利润1.08亿元/1.01亿元/0.98亿元，YOY依次为8.48%/-6.43%/-3.03%。据初步预测，2026年全年公司营业收入较2025年同比增长9.07%至15.89%，归母净利润则同比增长9.26%至25.59%。

　　投资亮点：1、公司是国内重要的激光加工设备供应商，激光切割设备等主力产品在海外市场拥有较高影响力。公司发展初期聚焦激光雕刻、激光打标类设备，在激光加工领域形成技术积淀；2014年启动光纤激光切割设备研发，切入光纤激光加工设备领域，目前已成长为国内重要的激光加工设备供应商，在产品矩阵布局、海外市场拓展等方面具备显著竞争优势。具体来看：（1）公司产品体系丰富，已推出百余款不同品类、型号的激光设备，构建起以中高功率（3KW-10KW）激光切割设备为核心，激光焊接设备与激光熔覆设备协同发展的多元产品矩阵，并在此基础上进一步开发激光柔性加工产线，具备为客户提供激光加工综合解决方案的能力；另据问询函回复披露，针对10KW以上的超高功率激光切割设备领域，公司60KW超高功率激光切割设备已初步实现量产，且80KW超高功率激光切割设备的研发工作亦已完成。（2）公司较早布局海外市场，已搭建较为完善的境外销售与本地化服务体系；依托美国森峰、德国森峰、迪拜森峰等境外子公司，产品销往全球百余个国家和地区，海外业务近年持续贡献公司六成以上营收。目前，公司已凭借上述核心优势在华市场占据重要地位；其中，根据《2026中国激光产业发展报告》统计数据，2025年公司在华市场（含出口）销售激光切割成套设备市场份额占比约4.6%。2、公司立足于激光加工设备及生产线，积极向上游配套零部件延伸，同时横向拓展多元化智能制造产线业务。（1）在上游配套环节，公司积极布局激光器、切割头等核心设备部件，现已具备1-4KW系列单模块光纤激光器、6-20KW系列多模块光纤激光器、三维五轴激光切割头等相关生产能力，实现了核心部件的自主配套，有助于优化整机成本与交付可控性。（2）在智能制造生产线方面，公司一方面补齐钣金全工序装备，推出智能钣金折弯中心与立式加工中心；其中智能钣金折弯中心承接激光切割下料后的工件、是激光切割工序的后置配套，立式加工中心则用于对经过激光切割、钣金折弯、激光焊接后的半成品，开展铣削、钻孔、攻丝等精加工，有效完善钣金工艺装备体系。另一方面，依托激光工艺与自动化整线集成能力，公司研发出可用于新能源电池生产的电芯自动组装线、模组PACK线等智能制造产线，推动应用场景由金属加工、机械制造向新能源等领域拓展。

　　同行业上市公司对比：根据业务的相似性，选取大族激光、华工科技、海目星、联赢激光为森峰激光的可比上市公司。从上述可比公司来看，2025年可比上市公司的平均收入规模为101.48亿元，平均PE-2025年（剔除负值/算数平均）为46.48X，平均销售毛利率为25.88%；相较而言，公司营收规模未及可比公司平均，但销售毛利率处于同业的中高位区间。

　　风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。