26Q3盈利高增，新材料产能加速释放
荣盛石化(002493)
主要观点：
事件描述
10月28日，荣盛石化披露2026年三季报，2026年前三季度实现营业收入1935.99亿元，同比-15.02%；归母净利润80.15亿元，同比+802.12%；扣非净利润79.22亿元，同比+640.93%。其中2026年第三季度公司实现营业收入641.92亿元，同比-18.93%、环比-6.67%；归母净利润29.04亿元，同比+914.18%、环比+26.53%；扣非净利润25.79亿元，同比+720.52%、环比+11.44%。
成品油出口重启叠加PTA价差走扩，盈利弹性显著释放
26Q3原油均价回落，成本端压力缓和。26Q3WTI原油均价85.68美元/桶，同比+31.88%、环比-7.37%，季度前期油价下行、9月地缘冲突再起后重回上行通道，整体均价较Q2回落。
炼化景气修复与产品结构优化共驱盈利弹性。一是成品油重启出口且海外柴油价差走扩，出口利润贡献显著；二是Q3PTA盈利大幅改善、PX维持高位，芳烃板块正向贡献明显；三是炼化整体景气温和修复。
延链补链降油增化，新材料产能加速释放
延链补链、降油增化保障中长期成长。公司依托全球单体规模最大的浙石化4000万吨炼化一体化平台，沿延链补链、降油增化路线加快布局EVA、POE、DMC、PC、ABS等新能源新材料产品，产能有序扩充，新材料转型加速；盛元二期、荣盛新材料（舟山）及与沙特阿美合资的朱拜勒炼化等项目稳步推进，持续夯实成长性。
我们认为，在炼化企业向新材料转型的竞争中，公司凭借充足现金流带来的先发投资优势、高研发投入带来的高效率产出，以及一体化平台的持续降本优势，有望在行业分化中兑现阿尔法。
投资建议
我们预计公司2026-2028年分别实现归母净利润96.97、110.89、128.62亿元（原值77.71、92.56、106.91亿元），对应PE分别为12、11、9倍，维持“买入”评级。
风险提示
（1）新建项目建设进度不及预期；
（2）原材料及产品价格大幅波动；
（3）宏观经济下行。
