26 Q3业绩稳健增长，新材料打开成长空间
新和成(002001)
主要观点：
事件描述
公司发布2026年三季报。2026前三季度公司实现营业收入192.31亿元，同比增长15.56%；归属于母公司所有者净利润58.68亿元，同比增长10.28%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润57.16亿元，同比增长7.17%。2026年第三季度公司实现营业收入61.02亿元，同比增长10.12%；归属于母公司所有者净利润18.57亿元，同比增长8.13%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润17.97亿元，同比增长8.59%。
前三季度量价齐升显韧性，Q3产品降价致环比承压。
2026年前三季度，公司营业收入和净利润实现双增长，主要系蛋氨酸、新材料板块量价同比齐升，其余各业务板块经营稳健，展现出良好的经营韧性。据百川盈孚统计，公司主要产品固体蛋氨酸、维生素a、维生
素e第三季度的均价分别为26.5元/公斤、55.22元/公斤、67.7元/公斤，同比分别为+19.75%、-10.59%、+10.97%，环比分别为-34.23%、-36.14%、-22.81%，环比产品价格有所下降使得第三季度盈利环比有所承压。后续来看，蛋氨酸四季度以来价格稳中走强、结合部分装置进入检修供给端支撑向好，有望带动盈利回升。
新材料产能梯次推进，天津尼龙与草铵膦打开成长空间。
公司新材料板块目前主要产品包括PPS（聚苯硫醚）、PPA（高温尼龙）、IPDA（异佛尔酮二胺）、IPDI、HDI等。目前PPS报批产能3万吨，已建设2.2万吨，剩下8000吨产能正在推进建设。HA项目中IPDA已有产能2万吨，IPDI拟建产能2万吨，该系列产品具备优异的耐候性、光稳定性与不黄变特点，广泛应用于风电、汽车涂料、合成革等领域。天津尼龙产业链项目一期规划10万吨己二腈、14万吨尼龙66，当前项目已进入钢结构及设备全面安装阶段，预计2027年建成。公司布局草铵膦项目主要考虑产业链的协同性，精草铵膦项目目前已获环评审批，目前正在进行草铵膦立项准备工作，大生产投建计划需结合公司战略及市场情况确定。
投资建议
公司作为国内蛋氨酸、维生素、香精香料、新材料综合性平台企业，有望受益于产能提升，逐步扩大市场份额。我们预计公司2026-2028年分别实现归母净利润85.22、92.13、104.32亿元，同比增长26.0%、8.1%、13.2%，对应PE分别为9、8、7倍，维持“买入”评级。
风险提示
（1）新建项目建设进度不及预期；
（2）原材料及产品价格大幅波动；
（3）宏观经济下行。
