“莱赛”自有品牌和海外ODM双轮驱动，看好白激光技术和东南亚市场开拓新增量

　　莱赛激光(920363)

　　投资要点

　　莱赛激光：激光测量与智能定位先行者，自有品牌+ODM双轮驱动。公司专注于激光测量与智能定位领域产品的研发、生产和销售，拥有建筑激光定位、工程激光智能定位、激光测量与传感等产品，广泛应用于建筑装饰测量、工程道路施工、精准农业、管道矿道施工、工业设备安装、远距离避障和远程目标定位，以国内自有品牌“莱赛”和海外ODM销售双轮驱动。公司被认定为国家级专精特新“小巨人”企业，公司实际控制人陆建红、张敏俐和公司员工金中义主要负责起草了国内激光扫平仪（JB/T11666-2013）和激光标线仪（JB/T11665-2013）两项行业标准。

　　下游应用场景扩容，激光设备前景广阔。激光测量和智能定位仪器是建筑施工与工程机械的空间基准源，激光测距仪属于底层通用器件，在工作时向目标射出一束很细的激光，由光电元件接收目标反射的激光束，计时器测定激光束从发射到接收的时间，计算出从观测者到目标的距离。上游核心器件国产化降本叠加下游精度要求提升打开市场空间，同时新基建和新农业场景拓宽激光测量和智能定位产品应用空间。

　　中国建筑激光测量和智能定位行业领军企业，出海及白激光照明技术带来增量。1）激光测量细分赛道重要参与者，关键技术矩阵+知识产权体系构建先发优势：公司深耕20多年，构建以自主研发为核心的业务体系，截至2025年末，公司拥有94项专利，其中13项发明专利，经中国电子仪器行业协会认证，公司自主研发的新型正反向安平智能传感技术达国际领先水平。2）加速开拓东南亚市场，受益于海外基建景气周期：东南亚基建进入上升周期，2024年，东盟建筑业迎来复苏，对外直接投资流量达到12.21亿美元，同比增长1092%。就供给而言，2025年公司越南工厂已进入本地化试生产销售阶段，打通越南当地供销闭环，同时满足马来、印尼、泰国等地运输成本敏感度较高的客户群体。此外，修复美国客户因公司无海外基地逐步减少订单的负面影响，海外客户订单企稳。3）白激光照明技术有望形成新应用场景，拓展第二增长曲线：白激光是一种基于激光产生高亮度白光的照明光源技术，反射式结构可实现50至500瓦的高功率。2025年，白激光远光辅助车灯已配套光阳摩托高端车型X350。白激光在远射程、高出光密度等极端光学场景形成对传统LED的替代优势，有望突破乘用车车灯和扫海灯应用场景。

　　盈利预测与投资评级：我们预计公司归母净利润0.08/0.30/0.60亿元，对应最新PE为129/36/18倍，与可比公司2027年、2028年平均PE（83/67倍）相比，公司估值水平相对较低，考虑公司激光测量与智能定位领域先行者，出海和白激光技术打开第二增长曲线，业绩有望稳步增长。参考可比公司估值及增速，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

　　风险提示：1)下游房地产及工程增量需求不及预期的风险。2）境外经营风险。3）在建工程转固计提大额折旧风险。