26Q3收入稳健增长，推进海外产能布局
奥瑞金(002701)
主要观点：
事件：公司发布2026年第三季度报告
公司发布2026年第三季度报告，2026年前三季度实现营业收入206.64亿元，同比增长12.64%；实现归母净利润9.18亿元，同比下降14.66%。单季度来看，2026年第三季度实现营业收入67.83亿元，同比增长2.47%；实现归母净利润1.55亿元，同比下降10.22%。
费用管控成效显现，毛利率保持稳定
2026年前三季度公司毛利率为13.33%，同比-0.19pct；销售/管理/研发/财务费用率为1.29%/3.84%/0.53%/1.92%，同比-0.36/-0.31/-0.13/+0.49pct；归母净利率为4.44%，同比-1.42pct。2026年第三季度公司毛利率为12.38%，同比-0.07pct；销售/管理/研发/财务费用率为1.34%/3.96%/0.59%/1.62%，同比-0.15/+0.03/-0.07/-0.22pct；归母净利率为2.29%，同比-0.32pct。公司费用管控整体向好，销售、管理费用实现优化。
布局电池结构件，打造第二增长曲线
2024年10月，奥瑞金与库博德新能源在景德镇高新区签署新能源电池结构件项目投资协议，又与蜂巢能源签署投资合作协议。2026年初，江西奥库新能源科技有限公司正式投产。2026年5月，奥瑞金携手库博德亮相CIBF2026，方形电池盖板、铝壳、圆柱电池盖板、刀片电池盖板等核心产品集中展出，累计申报专利26项，已授权19项，产品已配套蜂巢能源、卫蓝新能源、德晋新能源等多家电池厂商。奥瑞金做电池结构件，并非从零开始的跨界，公司长期在壳体材料减薄、防腐蚀及强度控制上积累的经验，可直接应用于电池壳制造，在全球80多家制造基地，拥有超百条国际先进生产线，这种大规模自动化制造经验，使公司能够通过原材料采购及生产规模化有效控制成本，而三十余年积累的质量控制能力，则保证了产品的高精密度与质量稳定性。公司将自身在金属包装领域成熟的自动化、规模化的制造能力，减重降本的能力，工艺创新优化的能力，以及产品质量控制的能力，运用到精密电池结构件制造中，切入新能源赛道，第二增长曲线正在成型。
投资建议
公司作为金属包装行业领军企业，三片罐持续优化品类及拓展客户结构效果显著，营收稳健增长；二片罐业务成功并购中粮包装，市场份额大幅提升，议价能力提升下盈利改善弹性大。基于大宗原材料价格上涨，公司26Q3利润下滑，我们预计公司2026-2028年营收分别为
274.96/290.1/305.79亿元（原值为275.42/296.55/318.66亿元），分别同比增长14.5%/5.5%/5.4%；归母净利润分别为9.05/10.43/11.22亿元（原值为12.71/13.77/15.59亿元），分别同比变化-10.1%/+15.3%/+7.5%；EPS分别为0.35/0.41/0.44元，对应PE分别为11.94/10.36/9.63倍。维持“买入”评级。
风险提示
市场竞争加剧的风险，原材料价格波动的风险，汇率波动的风险，客户的信用风险。
