2026年三季报点评：冠脉基本盘稳健，神经介入新品加速放量
赛诺医疗(688108)
投资要点
事件：公司发布2026年三季报，前三季度实现营收4.5亿元（+23.7%），归母净利润0.7亿元（+227.4%），扣非归母净利润0.7亿元（+371.5%）。26Q3单季实现营收1.5亿元（+17.8%），归母净利润0.2亿元（+158.6%），扣非归母净利润0.2亿元（+184.4%），利润端延续高增，盈利能力持续改善，主要因毛利率回升以及研发、财务等费用有效控制所致。
冠脉基本盘稳健，神经介入新品加速放量。在冠脉支架国采第二轮接续采购中，公司3款新型冠脉支架产品全线中标，意向报量实现大幅提升，上半年冠脉业务实现20.7%的收入增长，冠脉业务基本盘进一步稳固。在颅内扩张球囊因集采导致价格大幅下降的背景下，神经介入业务在上半年实现35.1%的收入增长，主要因新品涂层密网支架自25Q4上市销售后维持高速增长。
加速国际化战略布局，国产创新迈向全球舞台。国际化是公司应对国内集采常态化的重要战略，2026年初至今公司多项核心产品成功获得海外批件，1）冠脉业务：洗脱支架、球囊产品等已陆续在哈萨克斯坦、越南、哥伦比亚等市场获批。2）神经介入业务：2026年2月，Ghunter颅内取栓支架获得欧盟CE MDR认证。8月，COMETIU自膨式颅内药物涂层支架系统获得欧盟MDR批准上市，这是中国国产药物支架在欧盟市场获批的重要里程碑，有望填补全球颅内动脉粥样硬化狭窄介入治疗器械的空白区域，是公司国际化战略的重要里程碑。
盈利预测及投资建议。预计2026-2028年归母净利润分别为1.0/1.3/1.7亿元。考虑到公司冠脉支架入集采后放量趋势明显，以及公司神经介入多款产品步入收获期，公司业绩预计后续将由创新产品带动，建议持续关注。
风险提示：新产品研发失败或注册延迟的风险，重要原材料供应风险，海外市场运营风险及汇率风险。
