海容冷链：2026Q3收入加速增长，汇兑与股份支付费用拖累业绩

　　海容冷链(603187)

　　事件：2026年10月29日，海容冷链发布2026年三季报。2026年前三季度公司实现总营收26.29亿元（+8.19%），归母净利润2.06亿元（-31.58%），扣非归母净利润1.94亿元（-32.90%）。

　　2026Q3收入端呈加速增长态势，汇兑损失和股份支付费用增加致使业绩承压。1）收入端：2026Q3公司营收达7.93亿元（+23.92%），业务规模持续扩张，收入端呈现加速增长趋势。2）利润端：2026Q3公司归母净利润达0.49亿元（-38.98%），业绩端承压主系人民币升值导致汇兑损失增加，以及公司2025年限制性股票激励计划的股份支付费用增加所致。

　　2026Q3盈利能力短期下滑，期间费用率小幅波动。1）毛利率：2026Q3公司毛利率为23.52%（-5.47pct），毛利率下滑或系原材料价格上涨叠加公司产品结构调整所致。2）净利率：2026Q3净利率为5.67%（-6.60pct），跌幅略大于毛利率主系期间费用率波动所致；3）费用端：2026Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为8.76/3.61/3.44/2.20%，分别同比+0.37/-0.48/-0.01/+1.05pct，其中销售费用率小幅抬升或系公司品牌营销投入加大；财务费用率上涨较明显，主系汇兑损失增加所致。

　　投资建议：行业端，商用展示柜行业呈现数字化、智能化升级趋势，国内传统产品需求趋稳、智能化需求逐步释放，东南亚等新兴市场仍具备较大增长空间。公司端，作为商用冷柜龙头，优质客户资源不断积累，新兴零售场景加速突破，智能售货柜技术领先，收入业绩有望持续增长。我们预计，2026-2028年公司归母净利润分别为3.09/4.46/5.52亿元，对应EPS分别为0.80/1.16/1.43元，当前股价对应PE分别为12.66/8.75/7.08倍。维持“买入”评级。

　　风险提示：海外需求波动、国际贸易政策变化、汇率波动、原材料价格波动等风险。