2026年三季报点评：内生外延双驱动，控股华周切入机器视觉赛道
联检科技(301115)
投资要点
事件：公司发布2026年三季报，2026年前三季度公司实现营业收入10.9亿元，同比增长7.66%，归母净利润-0.3亿元。2026Q3公司实现营业收入4.3亿元，环比增长1.39%，实现归母净利润114万元，环比增长11.1%。
传统转型初显成效，新兴领域成为增长引擎。2026H1公司工程服务收入2.68亿元，同比-22.0%，占比降至40.4%（较2025年末-11.5pp），毛利率同比-7.09pp至23.4%；生命科学与消费品收入1.64亿元，同比+112.0%，主要受益于中鼎检测并表，毛利率+12.94pp至50.1%；新能源与汽车、工业与先进制造收入分别为0.80、1.52亿元，同比+2.9%、+7.0%，毛利率分别同比-3.92、-2.15pp，公司业务结构持续优化，生命健康与消费品成为主要增长动力，传统转型初显成效。
毛利率水平较高，费用增长压制利润释放。2026前三季度公司销售毛利率为38.9%，较26H1增长2.4pp，实现销售净利率0.25%，较26H1增长2.74pp。同期销售、管理、研发、财务费用率分别为11.7%、19.8%、6.3%、1.2%，分别同比变化+3.0、+2.2、-1.0、+0.6pp。销售费用增加主要与并购公司增加有关，财务费用增长主要来自利息费用增加。
收购华周智能，切入机器视觉赛道。华周智能深耕机器视觉核心硬件与算法研发及整体解决方案创新，依托自主全栈研发的视觉光源、工业2D相机、工业3D相机、读码器、工业镜头、视觉控制器及自主软件SmartX等核心技术产品体系，构建了覆盖3C电子、新能源、汽车、半导体、智能物流、医疗设备检测等多行业应用的机器视觉产品矩阵。华周的机器视觉硬件、算法和解决方案有望与公司在3C电子、新能源、汽车、光伏等领域的检测及计量业务协同，拓展检测流程自动化和装备化应用，推动公司由检测服务向“检测服务+智能装备”延伸。
盈利预测与投资建议。预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.39、0.61、0.84亿元，对应当前股价PE分别为125、80、58倍。考虑公司持续通过并购拓宽公司服务范围，从检测服务积极向外延伸至高端仪器领域，建议积极关注。
风险提示：并购的决策风险及并购后的整合风险、行业竞争加剧的风险、股权质押风险。
