大元泵业：2026Q3收入增速转正，受营业外支出拖累业绩承压

　　大元泵业(603757)

　　事件：2026年10月29日，大元泵业发布2026年三季报。2026年前三季度公司实现总营收14.12亿元（-2.28%），归母净利润0.50亿元（-64.55%），扣非归母净利润0.52亿元（-59.08%）。

　　2026Q3收入端增速由负转正，业绩持续承压但跌幅有所收窄。1）收入端：2026Q3公司营收达5.15亿元（+7.20%），在内外部环境挑战较大的背景下，公司业务有序开展，收入增速实现由负转正。2）利润端：2026Q3公司归母净利润达0.18亿元（-53.68%），业绩端承压主系营业成本及营业外支出同比增加所致，但跌幅相较2026Q2有所收窄。

　　2026Q3毛净利率持续承压但降幅收窄，期间费用率整体控制合理。1）毛利率：2026Q3公司毛利率为23.20%（-2.88pct），盈利能力受原材料价格波动等因素影响持续承压，但跌幅相较2026Q2略有收窄。2）净利率：2026Q3公司净利率为3.48%（-4.44pct），降幅大于毛利率主系营业外支出增加所致。3）费用端：2026Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为5.36/5.16/6.08/0.71%，分别同比-0.43/-0.67/+0.28/0.00pct，期间费用率整体控制合理。

　　投资建议：行业端，泵类产品广泛应用于民用供水、暖通循环、工业流程、液冷温控等多个场景，传统民用泵需求整体保持韧性，热泵、储能、数据中心、新能源汽车等新兴领域有望持续带动液冷泵等高附加值产品需求增长，高效节能、智能化及国产替代趋势下行业结构升级机会明确。公司端，民用类产品经营稳健，继续发挥业绩压舱石作用；商用类产品尤其液冷泵、商用机械泵等新兴业务快速放量，正逐步成为收入增长的重要驱动力；同时公司持续推进新产能建设、研发投入及产品结构优化，有望为收入业绩持续增长奠定基础。我们预计，2026-2028年公司归母净利润分别为0.75/1.58/1.81亿元，对应EPS分别为0.40/0.85/0.97元，当前股价对应PE分别为111.60/52.81/46.07倍。维持“买入”评级。

　　风险提示：海外需求波动、国际贸易政策变化、汇率波动、原材料价格波动等风险。