中东30亿美元大额订单大超市场预期，油气+电力业务打开长期成长空间

　　杰瑞股份(002353)

　　投资要点

　　杰瑞获中东市场超30亿美元大额订单，油气订单落地显著提速2026年11月4日，公司公告全资子公司杰瑞油气工程近期在中东市场累计获取项目超30亿美元。具体来看，ADNOC的三份项目授标函合计26.97亿美元，阿曼国油项目则已签署正式合同。（1）Ruwais Diyab项目：金额17.042亿美元，为ADNOC首个大型非常规天然气开发项目，公司主要负责建设天然气处理场站、集输管网等配套地面设施，建设期29个月、后续运营期60个月；（2）Bab/North East Bab项目：金额5.997亿美元，主要涉及新建井口连接、既有油井改造及配套管线建设；（3）Bu Hasa项目：金额3.928亿美元，覆盖三个油田的井口地面设施、集输管线及配套设备建设；（4）阿曼Al-Ghubar项目：本质为增压场站建设，金额3.272亿美元。

　　电力需求增长+油气出口需求共振，地缘冲突加速天然气投资落地中东天然气开发具备长期需求基础，电力需求增长与油气资源价值提升形成双重驱动。随着人口增长、工业化及AIDC建设加速，中东区域电力需求也持续提升，天然气发电凭借稳定供电能力成为满足新增电力需求的重要方式。同时，中东国家积极推进油改气，希望减少国内消耗并释放更多原油用于出口；卡塔尔、阿联酋等国持续扩建LNG产能以抢占全球份额，这一资源的经济价值正在增强。并且，美伊战争加速暴露了中东地区能源生产及运输体系的脆弱性，促使各国更加重视能源自主与供应链安全。我们认为，电力需求增长与油气资源价值提升构成了中东天然气领域投资的长期驱动力，地缘冲突则有望进一步加快项目决策及授标节奏，行业景气度将保持高位。

　　油气与电力双线拓展，强工程能力复用推动业务边界延伸

　　（1）油气主业：公司凭借成熟的油气田开发建设能力持续拓展中东区域，本次大订单进一步打开当地非常规页岩气市场。此外，未来随着战争局势缓和，当地设施修复、产能恢复及配套建设可能会释放新增需求。公司凭借已积累的优质国油客户资源及区域项目经验，有望充分受益于后续中东能源投资+重建趋势。（2）电力板块：北美AIDC建设带动电力需求持续增长，燃机作为可快速部署的稳定电源有望持续受益。公司积极拓展多元化机头来源，并与FTAI前瞻性合作布局航改燃业务，依托领先的成撬能力推进业务落地，且航改燃机头已通过测试验证，为在手订单顺利交付提供有力支撑。整体来看，油气、燃机的底层技术与业务逻辑完全相同，公司正顺利向能源一体化解决方案供应商转型，中长期成长动能强劲。

　　盈利预测与投资评级：我们维持公司2026-2028年归母净利润至36.8/86.1/134.2亿元，当前市值对应PE约25/11/7X，维持“买入”评级。

　　风险提示：国际油价波动、油气/AI资本开支不及预期、国际关系摩擦、订单交付不及预期、汇率波动风险