煤质问题修复，业绩明显改善

　　晋控煤业(601001)

　　核心观点

　　公司发布2026年三季报：2026年前三季度公司实现营收98.1亿元（+5.2%），归母净利润13.2亿元（+3.3%）；其中2026Q3公司实现营收36.9亿元，同比+9.8%，环比+20.1%，归母净利润5.9亿元，同比+48.5%，环比+54.6%。

　　2026Q3塔山煤矿煤质问题恢复，销量环比有所提高。2026Q3公司煤炭产量967万吨，同/环比+7.8%/-14.6%；商品煤销量693万吨，同/环比-8.3%/+0.9%。

　　2026Q3煤价中枢上行驱动盈利明显改善。2026Q3吨煤售价505元/吨，同/环比+80/+71元/吨；2026Q3吨煤成本274元/吨，同比+10元/吨，相比2026年上半年的272元/吨增加3元/吨；吨煤毛利231元/吨，同比+70元/吨，相比2026年上半年增加81元/吨。2026Q3公司实现销售毛利率43.2%，同比+6.4pct，环比+5.1pct；实现销售净利率22.1%，同比+6.4pct，环比+4.6pct。

　　投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。

　　预计2026-2028年公司归母净利润为19.5/22.5/22.8亿元。公司煤炭资源优质，经营稳健；背靠中国第二大煤炭生产集团，未来资产注入空间较大，维持“优于大市”评级。

　　风险提示：煤炭等大宗商品价格波动风险、安全生产事故影响、产能释放不及预期、分红率不及预期。