2026三季报点评：黄羽肉鸡行情回暖，Q3归母净利润同比增加123%

　　立华股份(300761)

　　核心观点

　　Q3黄羽肉鸡行情回暖，归母净利润环比由亏转盈。公司2026年前三季度实现营业收入146.14亿元，同比+8.31%，其中Q3实现营业收入54.86亿元，环比+32.45%，同比+6.74%，主要得益于肉鸡、肉猪出栏增长及黄羽肉鸡价格回升。公司2026年前三季度实现归母净利润2.36亿元，同比-17.76%，其中Q3实现归母净利润3.08亿元，环比由亏转盈，同比+122.70%。Q3黄羽肉鸡行情环比明显回暖，叠加公司畜禽养殖成本保持较强竞争力，推动单季盈利改善，但生猪价格同比仍处低位，前三季度盈利同比仍有承压。

　　肉鸡出栏维持增长，Q3盈利受益行情回暖。参考销售简报，得益于华南、西南、华中等地发展中子公司的产能释放，公司2026年前三季度实现肉鸡出栏4.40亿羽，同比+6.06%，其中单Q3实现肉鸡出栏1.62亿羽，同比+4.38%。价格方面，得益于旺季需求改善，公司2026Q3肉鸡销售均价测算环比+12.34%至12.55元/kg，同比+8.78%。公司养鸡板块生产成绩始终保持较强竞争力，2026H1肉鸡完全成本约11.20元/kg，Q3肉鸡板块预计实现较好盈利。后续随年末及春节前消费旺季到来，盈利有望随行情维持改善。

　　肉猪出栏维持增长，Q3低价施压盈利。参考销售简报，公司2026年前三季度实现肉猪出栏172.30万头，同比+14.42%，其中单Q3实现肉猪出栏59.73万头，同比+7.39%。依靠自有猪场建设以及外部优质猪场整合，公司生猪养殖产能持续释放，后续生猪出栏有望继续保持增长。盈利方面，公司2026Q3肉猪销售均价测算环比上涨11.33%至11.09元/kg，但同比仍下降20.29%，考虑到2026H1公司养猪完全成本已降至11.8元/kg以内，Q3公司生猪养殖盈利预计仍有承压。我们认为持续低猪价有望推动行业产能调减，后续若猪价回升，公司肉猪养殖板块盈利有望逐步修复。

　　风险提示：养殖过程中发生不可控疫情，粮食价格大幅上涨，食品安全风险等。