26Q3营收同比-2.0%，盈利受汇兑+订单结构影响阶段性承压

　　纽威股份(603699)

　　主要观点：

　　纽威股份：Q3营收同比-2.0%，盈利阶段性承压

　　纽威股份于2026年10月29日发布2026年三季报。公司2026Q1-3实现营业收入/归母净利/扣非归母净利60.5/11.1/11.0亿元，同比+8%/+0.06%/+0.84%；对应26Q3营收/归母净利/扣非归母净利21.55/3.81/3.77亿元，同比-2.02%/-20.14%/-20.31%，Q3营收增长趋缓，盈利略承压。

　　Q3利润率同环比下降，财务费用率同比+3.33pct受汇兑影响显著2026Q1-3公司销售毛利率/净利率分别达到37.2%/18.34%，2026Q3销售毛利率/净利率分别达到35.52%/17.66%，同比、环比分别为-3.15pct/-4.26pct、-1.69pct/-0.78pct，公司毛利率及净利率同环比均下滑，主要系订单结构变化及汇兑损失影响，受中东战争影响公司中东高毛利订单交付受限，公司加大国内市场开拓，国内市场毛利率较低拉低公司整体毛利水平。费用端来看，2026Q1-3公司期间费用率同比+3.44pct达14.7%。2026Q1-3公司销售/管理费用率分别同比+0.01pct/-0.16pct达到6.38%/3.2%，维持基本平稳，期间费用的增长主要来自于财务费用，2026Q1-3公司财务费用率达2.83%，同比+3.33pct，主要受汇兑损失影响。Q1-3公司合同负债达2.5亿元，同比-61.62%，截至2026Q3公司经营性现金流达6.87亿元，同比-58.91%。

　　投资能源装备项目拓展市场

　　10月29日公司发布公告，公司拟于5年累计投资2.93亿元投资于孙公司的能源装备项目，项目整体建设周期18个月，预计项目达产后年销售收入达2.2亿元，年税后利润4715.52万元。此投资项目是为实现公司长久持续增长，依托现有技术和资金优势拓展设备租赁服务新业务，有望进一步打开公司增长空间。

　　投资建议

　　根据公司26年三季报，结合对公司市场拓展的判断，我们调整公司盈利预测，预计公司2026-2028年营业收入分别为88.2/104.3/123.8亿元，归母净利润分别为16.4/20.9/25.8亿元，以当前总股本计算的EPS为2.11/2.69/3.31元。公司当前股价对2026-2028年预测EPS的PE倍数分别为18.7/14.7/11.9倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　宏观经济与国际形势变化风险，市场竞争加剧风险，产品研发及升级换代风险，部分原材料供应及价格波动风险，应收账款资金占用及回收风险，行业与市场风险，出口风险及汇率波动风险，产能扩张不及预期风险，业务扩张不及预期风险，核心技术人员流动风险，政府补助及税收优惠波动风险。