每周投资早参
【A股大势研判】
当地时间4月2日，美国总统特朗普在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令，宣布美国对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税。具体关税税率可查阅相关新闻报道。
商务部新闻发言人就美方宣布“对等关税”发表谈话：中方对此坚决反对，并将坚决采取反制措施维护自身权益。历史证明，提高关税解决不了美国自身问题，既损害美国自身利益，也危及全球经济发展和产供链稳定。贸易战没有赢家，保护主义没有出路。中方敦促美方立即取消单边关税措施，与贸易伙伴通过平等对话妥善解决分歧。
我们认为，自由贸易是全球经济繁荣的基石，美方不断加征关税将加剧全球经济的不确定性，这对绝大多数企业而言可能造成不利影响。贸易战没有真正的赢家，只会损害所有参与方的利益，包括美国自身。
对于A股市场来说，短期对出口链影响较大。从行业角度来看，出口关联度高的行业无疑将受到最直接且显著的影响。风险偏好方面，“对等关税”使得避险情绪升温，资金流向或发生改变。在A股市场，资金流向或出现变化。一方面，资金涌入避险板块，另一方面，资金从高风险、不确定性较高的板块流出，导致部分科技股、成长股遭受抛售。市场整体观望情绪浓厚。上周四的市场也验证了上述逻辑，上周四沪深三大指数集体调整。盘面上看，大消费、贵金属及电力等防御性板块走强，出口占比较高的板块个股表现不佳，科技股也出现大面积下跌。
最近两市成交额在1万亿元上下徘徊，地量是否意味着指数调整尾声？首先，根据以往经验，地量往往对应地价，但地量后反弹需政策或业绩催化确认；其次，此次市场缩量伴随市场微观结构变差。尤其是板块轮动快速且缺乏主线，赚钱效应缺失；地量并非绝对底部，但或接近调整尾声。虽然大幅缩量常预示市场进入底部区域，但反转需依赖政策或盈利改善信号。若4月财报季验证经济复苏成色，或政策加码，则地量后有望开启修复行情。
因此，随着市场成交额萎缩至万亿附近，意味着调整在逐步接近尾声。美国“对等关税”落地，风险暂缓但未完全消散。不过，中期支撑基础和提振动力依旧下，我们仍看好市场中期向好的趋势。因此，短期调整不改中期慢牛格局。
