建筑装饰行业报告:继续推荐高股息+出海逻辑,关注超跌优质小盘股
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两会释放资金利好,逆周期调节预期升温
24年政府工作报告提出拟连续几年发行超长期特别国债,专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设,24年计划先发行1万亿元,此前于23年底发行的万亿特别国债中也有5000亿元拟于今年使用,超长期特别国债发行超出我们预期。此外,政府工作报告提及,24年GDP增长目标为5%左右,赤字率拟按照3%安排,赤字规模4.06万亿元,拟安排地方政府专项债券3.9万亿元,比上年增加1000亿元,资金层面对于基建投资形成有力支撑,从估值和股息率的角度,低估值央国企值得重点关注。
重视低估值传统建筑央国股息率的投资价值
经过前期板块回调,当前部分传统建筑央国企股息率已经处于较高水平,其中主要以传统低估值建筑央国企蓝筹为主。截至3月8日收盘,四川路桥的股息率为8.06%,设计总院、安徽建工、中钢国际和中国建筑的股息率分别达到5.29%、5.38%、4.90%、4.80%,当前建筑央国企基本面处于回暖趋势,我们看好股息率较高的建筑央国企。从估值角度来看,八大建筑央企PB均小于1,仅中国能建、中国化学、中国电建、中国中冶高于0.7,而中国中铁、中国交建、中国建筑、中国铁建均在0.7以下,分别为0.59、0.53、0.54、0.47,分别位于历史6.01%、7.89%、2.31%、3.85%分位,低估值央国企值得重点关注。
“以旧换新”升级行动,释放建筑设备改造市场空间
3月1日国务院总理审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》,会议指出要有序推进重点行业设备、建筑和市政基础设施领域设备、交通运输设备和老旧农业机械、教育医疗设备等更新改造,积极开展汽车、家电等消费品以旧换新,形成更新换代规模效应。而在两会中,发改委主任也提及,推动大规模设备更新和消费品以旧换新,既能促进消费、拉动投资,也能增加先进产能、提高生产效率,还能促进节能降碳、减少安全隐患,根据我们梳理,建筑公司里装备业务占比较高的公司有铁科轨道、铁建重工、中铁工业、航天工程等,万亿更新改造有望释放相关行业设备更新改造需求。
行情回顾
根据总市值加权平均统计,本周(0304-0308)建筑(中信)指数上涨0.20%,沪深300指数上涨1.32%,子板块房建、建筑装修和基建板块涨幅居前,分别录得1.21%、0.21%、0.14%的正收益。本周涨幅居前的标的有:名家汇(+17.72%)、元成股份(+17.28%)、高新发展(+16.44%)、深城交(+16.20%)、天域生态(+14.16%)。
投资建议
我们认为,24年顺周期改善、高股息央国企和专业工程景气延续仍是三条重要的主线:1)顺周期板块,重点推荐城中村及保障房受益标的华阳国际、深圳瑞捷等;2)低估值高股息央国企蓝筹推荐中国交建、中国建筑、中国铁建、四川路桥、安徽建工、中材国际、北方国际;3)专业工程建议关注高景气赛道龙头标的,推荐苏文电能(与环保组联合覆盖)、华铁应急(与非银组联合覆盖)、圣晖集成、鸿路钢构、利柏特、三维化学。
风险提示:基建&地产投资超预期下行;央企、国企改革提效进度不及预期;城中村改造落地不及预期。