钢铁行业周报:物流不畅
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投资要点
投资策略: 疫情对产业链上中下游均有影响,钢企原料获取难度增加、成品运输受限、下游或因疫情管控、或因原料紧缺而停滞,物流不畅的环境下商品价格倾向于上涨,这类似于疫情管控环境下菜价倾向于上涨。另外因为对物流不确定性的预期,产业链存在增加原材料备货的倾向,加上海外市场偏强,以及预期疫情过后的下游赶工,短期黑色价格仍然偏强,黑色价格的拐点或出现在疫后赶工过后。中期来看,自去年二季度以来的地产短周期调整仍然有待完成。
一周市场回顾: 本周上证综合指数上涨 2.19%,沪深 300 指数上涨 2.43%,申万钢铁板块上涨 2.49%。 本周螺纹钢主力合约以 5189 元/吨收盘,比上周增 176 元/吨,幅度 3.51%,热轧卷板主力合约以 5345 元/吨收盘,比上周增 63 元/吨,幅度 1.19%;铁矿石主力合约以 940 元/吨收盘,比上周增 84 元/吨,幅度 9.8%。
建筑钢材成交量环比上升: 本周全国建筑钢材成交量周平均值为 17.72 万吨,较上周增2.65 万吨。五大品种社会库存 1684.7 万吨,环比降 22.1 万吨。 本周成交量较之前两周增量较为明显, 国内疫情防控仍严, 多地区的疫情监管仍未放松, 但钢材交易情绪整体有所增强。 库存方面, 本周去库速度仍然维持缓慢下行的趋势, 相比往年滞后,需求仍然未见改善,偏弱的格局短期较难改变, 疫情影响消弱后,去库方有望加速。
高炉开工率、 产能利用率双双下降: 本周 Mysteel 247 家钢企和唐山钢厂高炉开工率分别为 77.45%和 52.38%,环比上周-0.76PCT 及 0PCT;本周 Mysteel 247 家钢企和唐山钢厂高炉产能利用率分别为 83.76%和 67.27%,环比上周+-1.67PCT 和-3.41PCT。
本周 85 家电弧炉开工率、产能利用率分别为 68.41%和 57.38%,环比上周-5.23P1CT和-7.38PCT。 全国各地疫情有扩散趋势, 疫情导致钢产业物流受阻的情形未见改善。局部看, 唐山地区复工复产企业陆续增多, 但运力紧张问题暂无法根本环节,生产节奏同比去年恢复较为缓慢,长短流程开工率、产能利用率回升受阻,关注采暖季限产结束后钢厂的生产情况。
钢价环比上周增长: Myspic 综合钢价指数环比上周增 1.61%,其中长材增 1.91%,板材增 1.24%。上海螺纹钢 5020 元/吨,周环比增 40 元,幅度 0.8%。上海热轧卷板 5250 元/吨,环比上周增 100 元/吨,幅度 1.94%。 矿价本周上涨幅度较大, 钢厂本周密集上调出厂钢价;期货价格上钢材涨幅度较大, 反映市场对钢价下阶段的涨价预期较强。
本周铁水产量环比上周小幅减少, 且钢材产量环比上周小幅下降,疫情管控对钢材供给端的中期影响有待关注。
矿价再次上涨,巴西发货量回升明显: 本周 Platts62%159.85 美元/吨,周环比+9.05 美元/吨。上周澳洲巴西发货量 2305.4 万吨,环比增 317.3 万吨,到港量 867.4 万吨,环比降 155.3 万吨。最新钢厂进口矿库存天数 26 天,较上次减 1 天。天津准一冶金焦 3610 元/吨,较上周持平。废钢 3360 元/吨,较上周增 60 元/吨。 随采暖季限产即将结束,4 月份铁矿石需求预期向好,叠加目前钢厂库存偏低, 铁矿补库意愿较强, 预计短期矿价较为坚挺;焦炭由于供给偏紧,维持之前判断价格维持高位。 本周巴西发货量较上周回升幅度明显,之前市场担忧的巴西季节性因素对铁矿石供给的情况有所缓和。
吨钢盈利继续下降: 本周矿价再次上涨, 主流钢种盈利继续下降,钢厂利润偏低。根据我们模拟的钢材数据,钢坯成本继续走高。吨钢成材端价格涨幅较为有限。 热轧卷板( 3mm)毛利减 38 元/吨,毛利率降至 0.95%;冷轧板(1.0mm)毛利减 103 元/吨,毛利率降至-6.58%;螺纹钢(20mm)毛利减 72 元/吨,毛利率降至 0.51%;中厚板(20mm)毛利减 85 元/吨,毛利率降至-3.35%。
风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压;供给端压力持续增加。