非金属建材行业23年报及24Q1季报总结及展望：玻纤曙光已现；地产链共盼春来

　　玻纤：周期底部+龙头优势明显，估值低位性价比高。首选龙头中国巨石（行业龙头，具备无可比拟的成本优势及盈利α，电子纱占比高具备盈利弹性）、中材科技（玻纤和叶片景气触底；隔膜盈利挖潜空间大），推荐山东玻纤（头部玻纤企业，产能持续扩张）、长海股份（产业链一体化助力盈利更稳更高），建议关注国际复材（产能规模和产品布局全面）、光远新材（待上市）、宏和科技（高端电子布龙头企业）。

　　品牌建材：政治局会议提出“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施，抓紧构建房地产发展新模式”，地产政策空间继续打开，将提振板块情绪，特别是短期内B端龙头估值压制因素缓解，考虑估值性价比匹配、业绩稳健度以及应收账款风险，我们推荐北新建材、伟星新材、东方雨虹、三棵树、坚朗五金、蒙娜丽莎、科顺股份等，关注东鹏控股、亚士创能、箭牌家居。

　　玻璃：1）药用玻璃：中硼硅升级加速放量，模制瓶赛道格局优异，量增价升+成本下降，盈利弹性可期，重点推荐模制瓶龙头山东药玻，以及从管制瓶赛道切入发展的力诺特玻。2）浮法玻璃：虽然竣工需求走弱致使玻璃价格下降，但行业龙头成本护城河深厚，有望穿越周期实现成长。重点推荐旗滨集团，建议关注信义玻璃、南玻A等。3）光伏玻璃：供给新增放缓+需求高增，价格有望自低位回升，叠加成本下行，盈利有望实现修复。推荐旗滨集团，建议关注福莱特、信义光能、南玻A、凯盛新能。

　　水泥：水泥估值低位下，叠加需求预期改善，存阶段性估值修复机会；减水剂看基建拉动+市占率提升+功能性材料打开成长空间。展望24年，水泥需求下滑幅度预计较为平稳。中长期看双碳政策及能耗双控促行业格局优化，龙头企业积极布局骨料、商混等市场贡献成长性。推荐海螺水泥、华新水泥、天山股份、上峰水泥，建议关注中国建材、万年青、塔牌集团。混凝土减水剂成长性更优，推荐龙头α突出的苏博特，看好公司受益基建拉动+毛利率抬升+功能性材料打开成长空间。建议关注垒知集团

　　安全建材：持续推荐志特新材、震安科技、青鸟消防。1）青鸟消防：作为消防报警龙头，内生+外延高速成长。强研发+高效渠道+芯片自给+强品牌综合竞争力强大，已全面布局疏散、工业消防报警等潜力高增赛道，公司定增成功落地，中集集团作为产业资本成第三大股东，将在工业、储能和海外市场等多个方向赋能公司发展。公司发布新一轮激励锚定稳健增长目标，护航青鸟新发展阶段高质成长。2）震安科技：预计立法打开建筑减隔震15倍市场空间，震安是核心受益。立法落地受财政压力等扰动因素影响，节奏放缓但不会缺席，静待订单落地推动业绩释放。3）志特新材：行业当前处铝模渗透率提升+小企业加速出清时期，公司具备强管理和优服务等优势，在国内外布点扩产和品类延伸支持下市占率有望持续提升，中长期具备成长性。

　　工业涂料：持续推荐麦加芯彩，关注松井股份。麦加芯彩：目前已成为国内集装箱涂料和风电涂料领域头部供应商之一，下游客户覆盖国内多数龙头企业，且不断向船舶涂料、桥梁和钢结构涂料等新领域拓展，竞争力与长期成长力将进一步增强，驱动业务长期稳定发展。