钢铁行业周报：利好政策加码叠加消费继续好转，市场信心提振

　　投资要点：

　　投资策略：

　　本周钢厂保持复产节奏，日均铁水产量237万吨，周环比提升1.02%。本周五大品种产量周环比继续增长，钢材消费保持高位，库存水平进一步下降。分品种来看，长材供需双弱持续降库，板材供需双旺保持高库存。受今年下游项目开工情况偏缓，前期消费受到抑制的影响，在利好政策支持下下游钢材消费不断恢复，目前钢材消费“淡季不淡”的趋势在增强。

　　国内方面，2024年超长期特别国债发行，市场投资预期和情绪升高，项目资金到位有望加快，项目开展进度加快；政策加大力度支持房地产发展，央行宣布下调首套房贷最低首付降至15%，二套房最低首付降至25%，取消全国层面首套房和二套房贷款利率政策下限，并下调公积金贷款利率0.25个百分点，政策持续加码稳固地产预期。海外方面，美国4月CPI同比上升3.4%，预估为3.4%，前值为3.5%；美国4月CPI环比上升0.3%，预估为0.4%，前值为0.4%；核心CPI月率出现6个月来首次降温，降息预期有所升温。

　　整体来看，1）原料端：铁矿石到港量保持高位，日均疏港量虽有所上升，港口库存仍有去库压力；焦炭价格持稳运行，市场信心有所恢复，原料端对钢价仍有支撑。2）供给端：钢厂保持复产步伐，虽然日均铁水产量增长空间相对有限，但供需矛盾大幅缓解，库存压力较小，钢厂生产积极性提升。3）需求端：政策利好持续释放，市场情绪提振，叠加钢材表观消费处于高位，钢材供需关系改善，基本面支撑钢价偏强运行。

　　产业链：

　　1.供需情况：本周，五大品种钢材产量合计889.52万吨，环比上周增长3.73万吨；消费量合计961.07万吨，环比上周增长30.87万吨；库存合计1813.07万吨，环比上周减少71.55万吨。

　　2.上游原料：1）年内澳巴铁矿石累计发运量同比+1.49%，国内铁矿石累计到港量同比+6.48%，日均疏港量周环比+1.42%/同比+7%，港口铁矿石库存周环比+0.89%/同比+15.79%。2）炼焦煤库存1744万吨，周环比+14万吨；焦炭库存851万吨，周环比-6万吨，焦炭库存低位，市场情绪偏弱。

　　3.生产冶炼：1）本周，钢厂高炉开工率为81.5%，周环比持平；钢厂电炉开工率为68.53%，周环比+4.35pct；日均铁水产量237万吨，周环比+1.02%。2）5月上旬，重点统计钢企粗钢日产219.15万吨，环比下降0.36%，同比下降2.63%；生铁日产193.65万吨，环比增长0.64%，同比下降3.45%。

　　4.下游需求：1）2024年超长期特别国债发行。2）央行宣布下调首套房贷最低首付降至15%，二套房最低首付降至25%，取消全国层面首套房和二套房贷款利率政策下限，并下调公积金贷款利率0.25个百分点。3）五部门发布关于开展2024年新能源汽车下乡活动的通知。

　　建议关注：

　　普钢板块建议关注低估值、高股息、盈利稳定的公司，如南钢股份、华菱钢铁、新兴铸管等；特钢板块建议关注兼具盈利弹性和高股息的公司，如中信特钢、常宝股份、甬金股份等。

　　风险提示

　　（1）政策控产限产的力度不及预期；（2）国内经济复苏的进展不及预期；（3）海外经济衰退的风险超预期。